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上市券商业绩陡降 分析师依然淡定 底气从哪来?

  截至5月9日,35家A股上市券商4月业绩数据已全部公布,多家券商净利润环比下滑严重,太平洋证券甚至出现亏损。

  近期券商?#19978;?#36300;严重,但不少分析师仍看好券商板块后续投资机会,更有分析师“强烈建议关注券商股5月的交易性机会。”

  仅3家券商4月营收环比增加

  35家A股上市券商4月营业收入(如无特殊说明,本文财务数据均采用母公司口径)合计为168.02亿元,环比下跌41.80%,同比增加(剔除不可比数据,下同)40.44%;净利润合计为64.23亿元,环比下跌56.11%,同比增加54.46%。

  35家A股上市券商中,4月营业收入排名前十的依次是国泰君安?#34892;?#35777;券海通证券广发证券招商证券华泰证券长江证券?#34892;?#24314;投中国银河申万宏源。其中,前6名营收都超10亿元。

  环比来看,35家A股上市券商营收几乎全线下滑,仅华西证券国海证券长江证券增加,幅度分别为15.38%、12.07%、4.76%。太平洋证券最惨,出现“负营收”。

  同比来看,4月“春风依旧”,仅8家券商营收同比下滑,其中包括头部券商?#34892;?#35777;券申万宏源国泰君安海通证券广发证券增幅超过40%,华泰证券中国银河增幅超100%,国海证券增幅最高,达214.31%。

  A股上市券商4月营收

  数据来源:东方财富Choice

  长江证券分红成业绩黑马

  净利润方面,长江证券成为黑马,4月净利润7.01亿元,夺得冠军宝座。但长江证券在4月收到分红5.7亿元,剔除分红影响,4月净利第一为海通证券,为5.63亿元。

  除了海通证券,4月净利润超过3亿元的券商还有国泰君安?#34892;?#35777;券广发证券招商证券华泰证券申万宏源中国银河?#34892;?#24314;投(按净利润由高?#38477;?#25490;列)。

  环比来看,相比营业收入,净利润下滑更加严重,国泰君安?#34892;?#35777;券等头部券商?#21442;?#33021;幸免。?#34892;?#24314;投国泰君安?#34892;?#35777;券国信证券光大证券净利环比降超5成,天风证券第一创业西南证券西部证券东北证券下滑幅度超90%,太平洋证券成为4月唯一亏损上市券商。

  由于去年基数较?#20572;?#22823;部分券商4月净利仍实现同比增长。有可比数据的30家上市券商中,21家净利都实现正增长,占比7成。招商证券华泰证券国泰君安中国银河等头部券商净利同比增幅都超过50%。国海证券增幅最高,达854.74%。

  A股上市券商4月净利

  数据来源:东方财富Choice,注?#20309;?#21076;除分红因素,若剔除分红,长江证券4月净利润为1.31亿元;华泰证券3月收到分红7.97亿元,剔除此因素,华泰证券4月净利润环比下降46.83%

  分析师建议关注5月交易性机会

  5月以来,券商行业指数(申万二级)下跌10.98%,整体表现在全部103个二级行业?#20449;?#21517;靠后,不过,展望未来,不少分析师认为,目前券商板块估?#21040;系停?#30475;好券商板块5月投资机会。

  招商证券券商板块5月核心驱动因素是政策创新刺激,流动性如好于预期亦有望形成助攻。以科创板为代表的政策刺激是券商板块全年最大的催化剂。预计科创板相关政策、推出节奏、市场情绪将直接影响券商板块走向。进入5月,科创板渐行渐近,相关预期将有所升温;此外市场对货币政策和流动性的态度转向谨慎,如果经济?#27492;?#19981;如预期般理想,流动性的改善有助于券商估值提升。建议投资者关注券商5月的交易性机会。

  中银国际证券:五一假期后,A股市场大幅震荡,自营投资收益的波动将会放大券商业绩的弹性,券商指数也经历了较大的回撤。在此背景下,龙头券商由于具备更强的综合实力,业绩抗压性更强,建议关注龙头券商的后续表现,重点看好业绩更加稳健同时估?#21040;?#20302;的龙头券商海通证券华泰证券等。

  东方证券目前券商板块PB估值已经降至1.6x,低于历?#20998;?#26530;20%。政策向好和业绩抬升仍是2019年券商板块的投资主逻辑。短期来看,高β业务是主线,板块的走?#24179;?#19982;大盘高度一致。在标的选择方面,关注三条线:一是受益于科创板政策机遇,投行资?#20174;?#23454;力较强的券商,包括?#34892;?#35777;券华泰证券;二是随市场上涨弹性较大的标的,体现为自营与经纪业务占比较高,建议关注中国银河;三是估?#21040;?#20302;且业绩优异的券商标的,建议关注国泰君安海通证券

  申万宏源短期券商板块调整受到流动性边际收紧预期影响,但中长期资本市场?#27597;?#25919;策?#20013;平?#30830;定性强,提升板块估值。

  (注?#20572;?#22914;无特殊说明,本文财务数据皆按照母公司口径;申万宏源采用证券公司口径;?#34892;?#24314;投长城证券南京证券天风证券华林证券2018年4月业绩数据缺失,同比比较时已剔除上述券商。)

(文章来源:中国证券报)






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