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百度Apollo解鎖20張北京路測牌照 六股值得關注

  (原標題:百度Apollo解鎖20張北京路測牌照 自動駕駛路測有望加速推進)
  百度Apollo解鎖20張北京路測牌照
  12月25日,百度Apollo再獲北京市頒發的20張自動駕駛路測牌照。Apollo平臺自2017年正式問世以來,截至目前已經擁有了130多家合作伙伴,30多萬行開源代碼、并獲得12000多名開發者使用。隨著百度Apollo自動駕駛路測的陸續推進,國內智能駕駛時代有望加速到來,相關公司望受益。相關公司有保隆科技、雷科防務。(證券時報)
  中海達:業績持續高增長,自主板卡使用助毛利率穩步提升
  中海達 300177
  研究機構:信達證券 分析師:邊鐵城,蔡靖 撰寫日期:2018-08-15
  事件:近日,中海達發布2018年半年度報告,上半年公司實現營業收入5.84億元,同比增長41.59%;實現歸屬母公司股東凈利潤5,265.1萬元,同比增長116.94%。基本每股收益0.1197元,同比增長115.68%。點評:
  業績高增長,毛利率提升得到確認。上半年公司營收及歸母凈利潤實現較快增長。營收的增長主要受益于精準定位裝備、行業應用軟件及方案集成、時空數據等多個業務領域的營業收入增長,上述三個領域的營收分別增長22.84%、228.98%、324.95%。其中,精準定位裝備為公司營收的主要構成,在市場競爭加劇的情況下,同比銷量仍然保持較快增長。其他業務板塊雖增速較快,但目前體量仍然較小,對公司整體的業績影響有限。歸母凈利潤的快速增長還受益于公司毛利率的提升以及費用率的下降。上半年公司整體毛利率為49.96%,較去年同期提升3.25個百分點。上半年公司三項費用率合計為37.96%,較去年同期下降5.13個百分點。我們認為,公司毛利率水平的顯著提升主要受益于公司自主研發的北斗高精度板卡使用量進一步加大,未來隨著公司自主高精度板卡的使用以及新發布的射頻芯片恒星一號的逐漸批量使用,公司盈利能力有望得到持續加強。

  多項新產品發布,推動業務布局深入。上半年公司發布了一系列新產品,推動產品和業務模式升級。其中,中海達“全球精度”星基增強系統Hi-RTP已經具備在中國區域提供服務的能力,正在籌備商業化運行,計劃在2019-2020年建成全球區域星基增強服務系統;北斗高精度射頻芯片“恒星一號”已少批量在公司自主高精度板卡產品中試用,公司預計從2019年起逐步批量使用;公司衛星導航+慣性導航組件已進入車廠的測試階段,為在無人駕駛領域的規模化應用打下基礎,后續公司將推進產品通過車規級認證;公司推出了全新自主的航測集成應用產品智眼系統以及航測軟件HiData,將與公司自產無人機產品相結合。公司主要基于原有業務領域,對新產品及新業務進行拓展。雖然短期內無法貢獻業績,但長期而言對公司在精準定位運營服務、無人智能載體、自主技術突破等方面起到積極作用。

  股權激勵實施,目標維持高增長。上半年公司實施了股權激勵計劃,并完成向481名激勵對象首次授予合計1,979萬股股票期權,行權價格為12元/股。公司層面業績考核目標為2018/2019/2020年公司營業收入分別不低于12.5/15/18億元,即要求公司營收保持20%及以上同比增速。股權激勵的實施對公司中高層管理人員和核心技術人員的工作積極性起到推動作用。

  盈利預測及評級:我們預計2018~2020年公司營業收入分別為12.97、15.81、19.14億元,歸屬于母公司凈利潤分別為0.87、1.09、1.39億元,按最新股本4.47億股計算每股收益分別為0.19、0.25、0.31元,最新股價對應PE分別為72、57、45倍,維持“增持”評級。

  風險因素:技術迭代風險;并購整合風險;北斗產業發展不及預期風險;市場競爭風險。
  隆鑫通用:傳統主業牢固支撐,新業務增速喜人
  隆鑫通用 603766
  研究機構:東吳證券 分析師:陳顯帆,倪正洋 撰寫日期:2018-08-20
  營收穩步上升,利潤因結售匯業務損失和政府補貼減少略有下滑:2018年H1實現營收51.33億元,同比+8.27%,其中出口營收28.18億元,同比+15.16%,占總營收比重54.90%,同比+3.1pct。發動機業務營收12.77億元,同比-3.06%;摩托車業務營收18.77億元,同比-6.92%;發電機組業務營收10.65億元,同比+39.98%;四輪低速電動車和汽車零部件業務營收8.64億元,同比+39.33%。公司歸母凈利4.17億元,同比-16.71%。扣非歸母凈利潤3.80億元,同比-10.26%。利潤同比下滑主要系遠期結售匯業務的公允價值變動損失(較上年同期增加損失3,517.37萬元)和政府補助較上年同期減少4,588.06萬元所致。

  三費改善,重視研發投入:2018H1銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為2.17%、5.60%和-0.23%,同比分別-0.43pct、-0.29pct和-1.04pct,財務費用為負主要系人民幣對美元匯率波動形成匯兌收益所致。公司研發支出1.59億,同比增加11.75%,表明公司為進軍新興業務增加研發投入,以提高產品競爭力和市場占有率。公司綜合毛利率為17.91%,同比-3.04pct。分業務來看,發動機、摩托車、發電機組和四輪低速電動車的毛利率分別為17.92%、17.38%、19.7%和13.34%,同比-2.59pct、-3.02pct、-3.39pct和略有增長。毛利率下降主要系人民幣對美元匯率波動、原材料價格上漲和研發費用增加所致。隨著公司業務的轉型,預計綜合毛利率會逐步抬升。

  無人直升機快速發展,通航發動機產業化持續推進:XV-2型植保無人直升機大田植保作業進展順利,已交付29架XV-2植保無人機,已累計植保作業服務面積達2萬畝次;XV-3通用型無人機面世,可用于道路巡線、物流運輸、警用消防、地質勘探以及軍用領域。通航發動機方面,CMD公司的CMD22汽油航空發動機通過了EASA頒發的《型號認證證書》,利于公司進一步推進通航發動機的產業化。

  新能源汽車布局加快,不斷簽約優質汽車品牌訂單:公司擬設立全資子公司南京隆鑫,用于建設“輕量化汽車零部件研發和產業發展基地”,建成后將具備配套年產高端鑄鋁輕量化汽車零部件200萬套的能力;山東麗馳“5萬輛新能源商用車項目”獲核準批復,將有利于公司實現從四輪低速車向新能源汽車的產業升級。公司持續獲得新能源汽車零部件訂單:Vinfast缸體項目預計2019年上半年量產;奔馳缸蓋加工項目通過量產審核;吉普、沃爾沃缸蓋加工項目和長安福特發動機缸體加工項目按計劃順利推進;捷豹路虎缸蓋加工項目實現批量供貨。

  盈利預測與投資評級:公司積極實施一體兩翼戰略,傳統主業成為業績牢固支撐,2018年新興業務逐漸貢獻業績增量。預計公司2018-2020年EPS0.46、0.50、0.56元,PE11、11、9X。維持“買入”評級。

  風險提示:無人機市場推廣不及預期,通航市場推廣不及預期
  華域汽車:穩健基本盤下的確定增長,業績符合預期
  華域汽車 600741
  研究機構:申萬宏源 分析師:宋亭亭,蔡麟琳 撰寫日期:2018-08-27
  事件:公司公布2018年半年報,實現營業總收入816.27億元,同比增長19.35%;實現歸母凈利潤47.74億元,同比增長47.67%;實現扣非歸母凈利潤33.39億元,同比增長8.52%,扣非業績符合市場預期。

  穩健的下游核心客戶基本盤帶來確定性的增長,疊加上海小糸并表增厚業績,中報增速符合市場預期。分客戶看,公司的核心主力依然為上汽大眾+上汽通用,2018H1其營收占比為49.45%,同時,上汽大眾、上汽通用超越行業的銷量增速(分別優于行業0.6pct、6pct)表現為公司業績兌現做依托。同時,上海小糸的加入也為公司智能照明業務注入新活力。2018H1小糸由于新客戶(比如廣汽集團、吉利汽車)的開拓配套,業績表現也非常亮眼,2018H1實現營收77.45億元,同比增長25%左右,后續將持續推進新客戶、甚至全球化、高端化的配套中,以實現全年120億的收入目標。扣掉由于收購上海小糸(華域視覺)重新計量50%股權帶來的9.18億元,公司中報業績符合預期。

  外部因素擾動毛利承壓,海外業務出現短期下滑,后續將更注重成本控制管理。受上半年乘用車行業總體增速放緩、大宗商品價格帶來原材料成本上漲等因素影響,2018H1毛利率下降0.73pct,內外飾件、金屬成型和模具、電子電器件和熱加工件主業毛利率分別下滑0.77/2.68/0.48/4.80pct,僅功能件主業毛利率上升0.04pct。同時,由于北美市場結構性變化(傳統優勢配套車型乘用車銷量出現負增長,SUV、皮卡銷量增長的市場趨勢)、海外運營成本相對較高導致海外業務出現短期-2%的短期收入下滑,后續將通過產品擴展到豪華市場、加強運營管理等方式將公司整合到平穩的階段。2018H1公司三費基本穩定,管理費用率為7.80%,下降0.23pct;銷售費用率、財務費用率基本維持穩定。

  公司短中長期的增長路徑很清晰。內生增長:受益大眾SUV超強周期,未來2年上汽大眾、上汽通用、五菱等大眾集團旗下整車廠將會推出30余款改款或換代車。從中長期來看,除了傳統零部件(延鋒內外飾、小糸車燈)帶來的增長以外,更看重公司在新能源電驅動和智能駕駛ADAS方面的發展,有望成為新興行業的領頭羊。

  上調盈利預測,維持買入評級。預計2018-2019年公司可以實現營收1,640.15億、1,810.43億,新增2020年收入預測為1,977.99億,對應歸母凈利潤分別為80.76億、80.97億及89.78億,對應EPS分別為2.56、2.57及2.85元,對應估值分別為8、8及7倍。
  星宇股份:三季報數據靚眼,弱市下增速強勁
  星宇股份 601799
  研究機構:西南證券 分析師:劉洋 撰寫日期:2018-10-29
  業績總結:2018年1-9月,公司實現營業收入37.2億,同比增長23.8%;歸母凈利4.4億,同比增長35.8%;毛利率21.4%,同比-0.6pp,凈利率11.8%,同比+1.0pp。

  三季報數據靚眼,弱市下增速強勁。購置稅優惠政策退出后,車市整體消費疲軟,今年1-9月份,國內汽車行業銷量增速降至1.5%。但受益于公司配套車型的較好銷量以及車燈產品結構的改善,公司前三季度的業績表現依舊突出,公司營業收入和凈利潤分別增長23.8%和35.8%,大幅領先業內其他公司。其中,Q3單季度實現營業收入12.7億,同比增長26.6%,雖然環比微降0.1%,但在整個Q3汽車銷量負增長的環境下,公司單季度收入受到的影響較小。

  費用率繼續下降,凈利率提升明顯。2018Q3,公司毛利率21.4%(-0.6pp),受益費用減少,凈利率達11.8%(+1.0pp)。前三季度,公司費用率降至9.6%,同比下降1.7pp。其中,管理費用率2.4%,加上3.3%的研發費用之后,合計5.7%,同比去年下降2.3pp;銷售費用率2.7%,同比下滑0.6pp。短期看,費用減少受益于研發費用及市場開拓費用的季節波動以及管理效率隨收入體量擴大的提升。長期看,公司整體盈利提升的關鍵在于高價值量項目的放量以及產品結構的持續升級。此外,一汽大眾全LED車型T-ROC剛上市爬坡,未來還有奧迪等更多大燈銷量的釋放,核心盈利能力提升的基礎仍在。

  訂單獲取能力強,產能擴張順利,技術水平不斷提高。2018前三季度:(1)已知新增訂單:公司承接車燈新項目35個(2015-17年為98/138/72個),批產新項目47個(2015-17年為78/118/104個),在較弱的車市下,展現了較強的拿單能力;(2)產能擴張:公司資本開支1.6億(2017H1為1.5億),同比增加800萬,主要用于產能擴建,目前在建的佛山二期和星宇智能產業園項目,預計分別在2019年Q2和Q4投產,加上17Q4已建成投產的佛山一期項目,公司產能擴張正有序進行;(3)技術提升:公司成功研發高分辨率成像式智能前照燈系統、矩陣式ADB自適應遠光燈及低功率節能型LED遠近光前照燈(已投產),技術實力不斷提高。公司未來增長值得期待。

  盈利預測與評級。預計2018-2020年歸母凈利潤6.0/8.0/10.0億,對應EPS分別為2.18/2.88/3.62元,對應估值19倍、15倍、12倍。車燈行業空間大,增長潛力高,公司作為內資車燈的龍頭企業,產品競爭實力強,看好公司產品未來量價齊升的發展趨勢,維持“買入”評級。

  風險提示:LED與智能大燈滲透率或低于預期;大燈毛利改善或不達預期;行業增速或低于預期。
  保隆科技:營收增長穩定,業績短期承壓
  保隆科技 603197
  研究機構:信達證券 分析師:范海波 撰寫日期:2018-09-11
  營收增長平穩,短期業績承壓。公司營業收入保持穩定增長,凈利潤卻同比下滑,主要受匯兌損溢、股份支付等短期因素影響。公司匯兌損失同比增加1069.5萬元,2018年初公司對骨干員工進行股權激勵,產生股份支付費用1215.94萬元。公司主要產品原材料出現不同程度上漲,對公司業績產生不利影響,公司短期業績承壓。

  TPMS業務增長迅速,成短期業績增長亮點。上半年TPMS產品實現銷售收入2.93億元,同比增長35.92%。自制TPMS產品已在國內OEM市場具有較強競爭力,為多家整車企業主力車型配套供應TPMS。TPMS業務處于快速成長階段,在公司收入和利潤占比逐年上升。TPMS業務是短期營收和利潤重要增長點。

  積極布局智能駕駛,看好公司長期發展。2017年,公司參與設立國汽(北京)智能網聯汽車研究院有限公司,360環視系統即將進入量產器,毫米波雷達等前沿技術已進入儲備期。公司順應汽車產業發展方向,長期發展空間較好。

  盈利預測及評級:我們預計保隆科技2018年至2020年營業收入分別為25.3億元、31.78億元和40.35億元,歸屬母公司凈利潤分別為2.07億元、2.48億元和3.06億元,對應EPS分別為1.24元、1.49元和1.83元。排氣系統管件平穩增長,氣門嘴產品結構優化,TPMS持續放量上漲。公司是TPMS強標落地精準受益標的,我們維持公司“增持”評級。

  風險因素:下游車型銷量不及預期風險;匯率波動風險;中美貿易 摩擦超預期風險。
  四維圖新2018年三季報點評:業績穩步增長,加大研發投入布局未來
  四維圖新 002405
  研究機構:渤海證券 分析師:王洪磊 撰寫日期:2018-10-26
  事件:
  公司發布2018年三季報,2018年前三季度,公司實現營業收入15.23億元,同比增長14.96%,實現歸母凈利潤2.19億元,同比增長38.38%,實現扣非歸母凈利潤1.73億元,同比增長15.48%。同時,公司預計2018年歸母凈利潤變動區間為2.91~3.71億元,同比增長10%~40%。

  投資要點:
  業績穩步增長,研發投入持續加大
  業績平穩增長,研發投入持續加大。1)2018年前三季度,公司業績穩定增長。三季度單季,公司營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為5.33元,0.56和0.38億元,同比分別增長8.5%、50.97%和6.89%,業績整體平穩增長。2)2018年前三季度,公司經營活動現金流凈額為3.20億元,同比增長129.30%,經營性現金流情況表現較好,公司整體回款情況較好。3)2018年前三季度,公司綜合毛利率為77%,同比增長2.57個百分點,三季度單季毛利率為79.17%,同比提升7.79個百分點。我們認為,公司綜合毛利率提升顯示公司下游客戶結構優化,價格競爭激烈程度有所減弱。4)2018年前三季度,公司研發費用為7.68億元,同比增加18.87%,受研發費用提升帶動,公司期間費用率同比增加2.62個百分點至68.59%。

  與戴姆勒簽訂導航電子地圖銷售協議。2018年8月,公司與戴姆勒簽署導航電子地圖銷售協議,公司將在2020年至2024年期間,為戴姆勒旗下所屬品牌在中國量產銷售的全部乘用車提供導航電子地圖產品、ADAS產品。戴姆勒是全球最大的商用車制造商,全球第二大豪華車生產商、第二大卡車生產商,此次簽約是繼2017年與寶馬簽訂協議后,與國際頂級汽車廠的又一重大合作落地,有助于公司產品進一步擴大在車載導航領域的市場占有率,鞏固公司產品在智能汽車位置服務領域的領先地位。此外,與國家頂級車廠的簽約對于公司產品推廣有重要的標桿示范效應,且頂級車廠的合作將優化公司下游客戶結構,推動公司業務優化發展。

  回購股份彰顯公司對未來發展信心。10月18日,公司發布回購公司股份預案,)公司擬以自有資金、以集中競價交易或其他法律法規許可的方式回購公司部分社會公眾股份,回購金額不超過人民幣1億元(含1億元),且不低于5,000萬元(含5,000萬元),回購股份的價格不高于人民幣20.00元/股(含20.00元/股),回購股份彰顯公司對未來的發展信心。

  盈利預測與投資評級
  我們認為,公司“高精度地圖+高精度定位+芯片+算法+系統平臺”的自動駕駛核心能力持續提升,將支撐公司未來業績成長。綜上,我們看好公司未來的業務發展,預計公司2018-2020年的EPS分別為0.29、0.35和0.45元/股,維持“增持”評級。

  風險提示
  自動駕駛業務進展不達預期;芯片業務競爭激烈;導航業務市場份額下滑等。






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