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我國藥品工業銷售收入增長346倍 6股可掘金

  (原標題:改革開放40年我國藥品工業銷售收入增長346倍)
  改革開放40年我國藥品工業銷售收入增長346倍
  新華社北京12月13日電 改革開放40年來,我國醫藥產業整體規模不斷發展壯大。據國家藥監局統計,2017年,我國藥品工業銷售收入為2.53萬億元人民幣,比1978年增長346倍;醫療器械工業銷售收入為5527億元人民幣,是2011年的2.4倍。

  改革開放以來,我國藥品監管機構經歷了多次改革。1978年,國家醫藥管理總局成立,揭開了藥品統一管理的新篇章;1998年,國務院組建國家藥品監督管理局;2003年,在國家藥品監督管理局基礎上組建國家食品藥品監督管理局;2008年,成為衛生部管理的國家局;2013年,組建國家食品藥品監督管理總局并加掛國務院食品安全委員會辦公室牌子;2018年,根據黨中央、國務院的統一部署,在構建統一市場監管機構的背景下,考慮到藥品監管的特殊性,單獨組建國家藥品監督管理局,由國家市場監督管理總局管理。

  20世紀90年代,我國將地方審批藥品集中到國家統一審批,提高藥品生產質量管理規范(GMP)認證水平、推進仿制藥、原研藥質量和療效一致性評價等措施提高藥品質量,但總體上仍存在審評審批體制不順、機制不合理、藥品審評審批標準不高、效率低下等問題。黨的十八大以來,國家提出全面深化改革各項措施,加大對技術創新和醫藥產業發展的支持力度。

  截至2018年10月,各項改革措施成效顯著,審評審批效率顯著提升。排隊等待審評的藥品注冊申請,從2015年高峰時的近2.2萬件降至3000件以下;新藥好藥上市加快,我國自主研發的83個新藥165件申請,已通過優先審評程序批準上市;43個醫療器械通過創新審評程序批準上市,6個醫療器械通過優先審評程序批準上市;仿制藥質量和療效一致性評價扎實推進,藥品上市許可持有人制度試點深入展開,極大調動了藥品研發的積極性,激發了企業創新活力,有效減少了重復建設,為推進藥品供給側結構性改革和醫藥產業高質量發展發揮了積極作用。

  為了從源頭上保障藥品質量安全,藥監系統對藥品品種、藥品生產經營企業實行審批和市場準入;對上市的新藥、仿制藥和進口藥,實行嚴格的審評審批。對所有申請生產、經營藥品的企業進行審核,符合條件的發放生產或經營許可證;在每批生物制品上市銷售前或者進口時,指定藥品檢驗機構進行資料審核、現場核實、樣品檢驗,未通過批簽發的產品,不得上市銷售或者進口。

  截至2017年底,全國共有16.5萬余個國產藥品批準文號,4000余個進口藥品注冊證號;持有生產、經營許可證的藥品、醫療器械企業共計90.2萬家。

  截至2017年底,我國已經建成20個國家口岸藥品檢驗所,承擔進口藥品的注冊檢驗和口岸檢驗,建立了32個省級藥品檢驗所,326個地市藥品檢驗機構;全國31個省、自治區、直轄市都建立了省級藥品不良反應監測機構,建立了300多個省級以下的藥品不良反應監測中心或監測站;建立了10個國家級醫療器械檢測中心,為藥品安全監管工作提供了有力的技術支撐。(.上.證)
  東阿阿膠:阿膠系列收入下滑,渠道改善后或有增長
  東阿阿膠 000423
  研究機構:西南證券 分析師:朱國廣,何治力,張肖星 撰寫日期:2018-08-17
  事件:公司2018H1營業收入、扣非凈利潤分別為30億元、7.8億元,同比增速約為1.8%、-7%;2018Q2營業收入、扣非凈利潤分別為12.9億元、1.8億元,同比增速約為2.6%、-28%。

  阿膠系列收入下滑,渠道改善后或有增長。公司2018H1營業收入約30億元,同比增速約為1.8%;其中阿膠系列約為23.4億元,同比增速約為-5.2%;從子公司角度,阿膠保健品公司收入約為1.8億元,同比增速下降約28%;黑毛驢牧業收入約為4.5億元,同比增加約4.2億元。結合阿膠系列毛利率約為77%,較2017年年報同比提升約為3.6個百分點;我們判斷阿膠漿及阿膠糕的收入占比較2017年水平有下降趨勢,主要原因為公司銷售策略變化,重點進行渠道整理。2018H1應收賬款約為5.1億元,同比減少約20%;存貨中庫存商品同比增加2.6億元,發出商品減少約0.45億元,可見公司對渠道庫存逐漸進行整理,且態度堅決。公司2018H1扣非凈利潤約為7.8億元,低于收入增速近9個百分點,且低于市場預期,具體分析如下:1)公司毛利率約為63%,同比下降約3個百分點,主要原因為流通毛利率下滑、牧業公司虧損等原因。但公司核心盈利點阿膠系列毛利率同比提升約1.8個百分點,主要原因為阿膠塊占比提升所致;2)公司期間費用率約為30%,整體維持平穩。但其中銷售費用約為6.9億元,同比下降約2.8%,廣告費用投入減少;管理費用約為2.1億元,同比增加約10.9%,折舊攤銷及研發支出增長較快。單季度來看,公司2018Q2營業收入、扣非凈利潤分別為12.9億元、1.8億元,同比增速約為2.6%、-28%,凈利潤下滑趨勢明顯。結合母公司Q2收入增速約為-12%,我們判斷阿膠漿及阿膠塊增速目前處于下降趨勢。公司在2017年公告產品提價,但整體提價幅度減小,從側面也反映了公司對核心產品銷量增長的重視,本次半年報則體現出對渠道整理的重視。結合公司加強對主流媒體廣告宣傳、以及終端銷售推廣如熬膠等大力投入,預計2018年全年來看阿膠系列或將實現銷量平穩增長。

  傳統中藥稀缺標的,短期有壓力但長期看好。1)驢皮供需關系仍未轉變,在本輪提價后,我們認為阿膠仍存在持續提價預期。從阿膠系列產品歷史提價情況來看,消費者對價格敏感性是逐漸減弱,終端接受程度仍較好。2017年核心產品的整體提價幅度較小,公司加強對主流媒體廣告宣傳、以及終端銷售推廣如熬膠等大力投入;2)公司產品梯隊豐富,能多層次覆蓋客戶群體。陸續開發貢膠、紅標阿膠、阿膠糕系列等產品針對性強,最大限度挖掘客戶需求。未來產品線逐漸向更加廣闊的滋補健康品、飲品等領域發展,培育新增長點;3)品牌營銷及網絡優勢,助力公司取勝OTC市場。通過品牌化、差異化等提升產品壁壘及溢價,為后期的產品提價、銷售增長提供保障。且公司布局藥店、電商及醫院等渠道,同時進行直營、商超等實體店方面拓展。認為公司產品消費屬性強,零售終端的發展或將促進產品銷量的快速增長。

  盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020年每股收益分別為3.13元、3.33元、3.51元(原預測2018-2019年EPS分別為3.56元、4.05元,調整的原因為對阿膠系列收入增速預期下降),對應市盈率分別為15倍、14倍、13倍。公司對大健康布局將帶動收入增長,其未來業績提升空間較大,但當前核心產品處于渠道整理階段,且收入增速下降,故下調為“增持”評級。

  風險提示:產品銷售或不達預期,市場拓展或不達預期。
  麗珠集團:業績符合預期,收入結構優化
  麗珠集團 000513
  研究機構:中信建投證券 分析師:賀菊穎 撰寫日期:2018-11-02
  業績符合預期,高基數下略有增長
  第三季度實現營收22.77億元,同比增長1.32%,凈利潤3.07億元,同比減少91.8%,扣非凈利潤2.24億元,同比增長0.27%。

  公司經營穩健,在去年三季度的高基數水平下仍實現增長。單三季度,綜合毛利率62.77%,較去年同期下降3個百分點,銷售費用率37.86%,較去年同期下降2.8個百分點。我們認為主要原因是銷售結構調整,艾普拉唑、亮丙瑞林等占比提升,參芪扶正、鼠神經生長因子占比下降。

  艾普拉唑和亮丙瑞林維持高增長,參芪扶正基數原因進一步承壓
  三季度,艾普拉唑實現35%以上增長,亮丙瑞林單季度增速超40%,前三季度增長35.4%右,我們預計艾普拉唑、亮丙瑞林仍將維持高增長。參芪扶正前三季度較去年同期下降36%以上,三季度單季度因基數效應,同比增速進一步承壓,預計四季度略有恢復,長期來看收入占比將繼續下降。

  單抗研發持續推進,PD-1國內臨床已啟動
  公司生物藥研發推進順利,其中PD-1單抗美國I期臨床試驗基本完成,目前正處于適應癥選擇階段,年底有望啟動III期,國內臨床中心已確定,臨床I期啟動。rhCG臨床III期進展順利,年內有望報產。子公司麗珠單抗的股票期權計劃仍在推進中,年內有望獲得進展。

  盈利預測與估值
  我們預計2018-2020年歸母凈利潤分別為11.36億元、13.09億元、15.26億元,增長分別為-74.3%、15.2%、16.6%,扣非同比增速分別為22.9%,19.5%,22.1%,對應每股EPS為1.58、1.82和2.12元/股。維持買入評級。

  風險分析
  醫保控費超預期;研發進程低于預期。
  云南白藥:理順機制、深耕優勢領域,看好公司長期發展
  云南白藥 000538
  研究機構:申萬宏源 分析師:閆天一 撰寫日期:2018-12-03
  凈增發2.33億股,公布預案吸收合并母公司。公司公告重組預案,按照停牌前20個交易日均價76.34元/股向向云南省國資委、新華都、魚躍定向增發6.66億股,同時注銷控股公司持有的上市公司股份4.32億股,實際增發2.33億股。吸收合并完成后,新華都、云南省國資委、魚躍醫療將直接持有上市公司股權,分比為3.2億、3.2億、7100萬股,占公司總股本的25.10%、25.10%、5.58%。吸收合并白藥控股后,預計將增加185億元現金資產。

  回購股份用于實施員工持股計劃,充分激發員工動力。公司同時公布了市場給予厚望的員工持股計劃:上市公司擬使用集中競價、大宗交易等方式回購公司股份,用于實施員工持股計劃。回購資金總額:不超過15.27億元;價格:不超過76.34元/股;股數:不超過2,000萬股;回購期限:自審議回購事項的股東大會審議通過本回購方案之日起不超過12個月。通過員工持股計劃可以充分調動員工積極性,短期業績增長有望提速。

  深耕優勢領域,二次創業再出發。公司過去20年在傳統中藥、大健康領域取得過輝煌的成績,隨著原有產品步入成熟期、快消品業態發生較大變化,目前處于升級轉型的關鍵點。我們認為公司未來會圍繞骨傷科這一優勢領域,通過并購、合作的模式引入新產品,以創新生物材料、創新藥為抓手,發揮銷售網絡的優勢,在目前競爭不算激烈的關節損傷、骨質疏松領域取得先發優勢。

  看好管理層的企業家精神與公司的長期發展,維持買入評級。我們下調公司2018年歸母凈利潤的盈利預測至34.48億元(原35.95億元),上調2019、2020年的盈利預測,分別至40.67、45.03億元(原40.40、44.74億元),2018-2020年歸母凈利潤同比增長分別為9.6%、17.9%、10.7%,暫時不考慮稀釋的影響,對應PE分別為22、19、17倍,維持買入評級。

  風險提示:業績不達預期。

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