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游戲產業年會釋放利好信息關注投資機會 六股旺

  (原標題:游戲產業年會釋放利好信息 近3億元大單涌入9只概念股)
  游戲產業年會釋放利好信息
  近日,由國家新聞出版署主管,中國音像與數字出版協會、海南省新聞出版局、海南省工業和信息化廳、海南省商務廳、海南省科技廳主辦,中國音數協游戲工委與海南生態軟件園承辦的2018年度中國游戲產業年會大會在海南舉辦。會上發布了《2018中國游戲產業報告》,數據顯示,2018年中國游戲市場實際銷售收入達2144.4億元,同比增長5.3%。實際銷售收入占全球游戲市場比例約為23.6%,中國游戲用戶規模達6.26億人,同比增長7.3%。截至2018年年末,中國上市游戲企業數量達199家,其中A股上市游戲企業151家,占75.9%;港股上市游戲企業33家,占16.6%;美股上市游戲企業15家,占7.5%。

  中宣 部出版局副局長馮士新也在會上發表了題為《擔當文化使命履行社會責任共創中國網絡游戲產業美好未來》的重要講話,指出游戲產業要更好地擔負文化使命;更好地履行社會責任;加快產業轉型升級;推動優秀游戲海外傳播等方面意見。針對游戲行業最為關心的審批和版號問題,馮士新還表示,首批部分游戲已經完成了審核,正在抓緊核發版號,但申報游戲存量比較大,存量消化需要一段時間。

  分析人士指出,近年來我國游戲市場增速不斷加快,此次游戲產業大會上有關部門也進一步明確了行業的未來的發展路徑和監管方向,中長期來看有利于行業整體健康發展,此外,會上透露出部分游戲版號正在抓緊核發的信息,對于游戲行業上市公司來說無疑也是一劑“強心劑”,短期來看相關主題投資機會或將再度站上風口。(.證.券.日.報)

  華策影視:質與量的雙龍頭,業績穩步增長
  華策影視 300133
  研究機構:西南證券 分析師:劉言 撰寫日期:2018-11-02
  事件:公司公告 2018年三季報,2018前三季度實現營收35.8億元(+43.3%),實現毛利率29%,實現歸母凈利潤3.6億元(+15.5%),歸母扣非凈利潤3.0億元(+24.6%),公司業績落在業績預告的上部。

  穩定輸出頭部內容,公司“質”與“量”產出能力突出。2018年前三季度,公司頭部內容產出能力依舊突出,《談判官》實現CSM52城收視率1.19%,《老男孩》實現CSM52城收視率1.08%,分別位列2018上半年收視率排行榜的第5和第8名。截至2018年10月30日,《天盛長歌》、《甜蜜暴擊》、《老男孩》、《談判官》實現在湖南衛視播出,《橙紅年代》、《創業時代》實現在東方衛視、浙江衛視播出,在播期間網播量全網領先。電影方面,由公司主控投資、主控宣發,由古天樂、張智霖等主演的《反貪風暴3》已于2018年9月14日上映,實現票房4.4億元。

  公司劇集質量穩定,2018Q4-2019年依舊樂觀。從之前的數據來看,2018上半年,公司5部劇取得發行許可證,6部劇實現開機,7部劇實現首播,開機未播的劇有8部,2018下半年計劃開機的劇有12部。2018Q4-2019年影視劇項目方面:由楊紫、李現主演的都市愛情劇《蜜汁燉魷魚》愛奇藝定檔2019年元旦,由戚薇、馬天宇主演的科幻懸疑劇《完美機芯人》已于18年7月開機,新版《絕代雙驕》在18年7月底殺青,黃軒、佟麗婭主演的《完美關系》在18年9月底實現殺青,由《三生三世十里桃花》原班主創打造,倪妮、張震主演的古裝劇《宸汐緣》愛奇藝暫定在2019年上線,公司后續爆款可期。

  制片端變少、演員限價,成本端核心要素保持穩定,公司或能夠分享到更多影視劇銷售提升的紅利。2018年8月11日,愛奇藝、優酷、騰訊視頻三家視頻網站聯合華策影視、慈文傳媒、新麗傳媒等六大影視制作公司采取切實有效的聯合行動,對片酬限價發出聯合聲明:共同抵制藝人“天價”片酬現象,倡導成本用于制作,投入服務品質,單個演員總片酬不得超過5000萬,在演員價格合理化的趨勢下,公司作為行業龍頭,或將分享到更多影視劇銷售提升的紅利。

  盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS 分別為0.43/0.55/0.67元,對應的PE 分別為24/19/15倍,考慮到公司是電視劇行業的龍頭,2018Q4、2019年的影視劇項目充足且質地優質,維持“買入”評級。

  風險提示:影視劇適銷性風險、政策監管風險、新業務拓展成效或不及預期。

  宋城演藝:第二輪異地擴張推進,低估值演藝龍頭開啟新成長
  宋城演藝 300144
  研究機構:廣發證券 分析師:安鵬,沈濤,張雨露 撰寫日期:2018-12-26
  概況:旅游演藝獨角獸,現金流優異盈利能力突出宋城演藝主要從事文化演藝業務,起步杭州,經過20余年深耕旅游演藝產業的積淀,形成獨特的“主題公園+旅游演藝”業務模式,已成為中國旅游演藝行業龍頭,演出場數和觀眾數量均居國內首位。自2010年上市以來公司營收和凈利潤穩定增長,17年達到30.2和10.7億元,10-17年復合增速分別達到31.5%和30.8%。其中線下演藝業務15-17年和18前三季度營收增速分別為42%、17%、15%和7%,凈利潤增速分別為49%、24%、17%和25%。

  現場演藝:品牌效應顯現,新一輪高增長期啟動公司現場演藝業務為公司業績主要來源,2010-17年現場演藝業務毛利率平均為72%,平均凈利率水平超過40%,盈利能力突出。17年杭州本部宋城景區收入達到8.4億元,2007-17年復合增速達到21.8%,近幾年仍維持較高增長,顯示單個項目優質長期成長性和公司團隊良好的運營管理能力。三亞、麗江項目為公司13-14年第一輪異地項目擴張自建項目,項目進入成熟期的盈利能力比肩杭州本部,17年三亞項目實現營收3.4億元,凈利潤1.78億元,毛利率和凈利率分別為76.4%和52.4%,18上半年收入增速達到24%,體現公司旅游演藝模式的獨特可復制性,為公司新一輪異地擴張奠定基礎。15年簽約桂林千古情開啟第二輪異地擴張,之后陸續簽約上海、張家界、西安、澳洲和西塘小鎮項目,公司第二輪擴張項目將在2018-20年陸續開業,在項目選址、客流量基數方面市場潛力值得期待。

  此外,16年以來公司陸續簽約寧鄉、江西、佛山和新鄭多個輕資產管理輸出項目,輕資產輸出業務利潤率高、目前市場需求較好,對提高公司盈利、探索未來項目擴張模式具有重要意義。

  第二輪異地擴張推進,低估值演藝龍頭開啟新成長,維持“買入”評級2018年下半年起公司進入新一輪自建項目陸續開業期,多地項目陸續開業將開啟公司新一輪成長周期,未來3年自建和輕資產項目將以每年2-3個項目的速度陸續開業,公司業績穩健增長可期。作為具備較強復制擴張能力的優質休閑服務景區龍頭,公司的線下演藝模式成熟、盈利能力突出、項目儲備豐富帶來成長性較為確定。

  預計公司18-20年EPS 分別為0.90、1.02和1.12元,對應PE 分別為22、20、18倍。目前公司PE-TTM 估值下降至歷史最低水平,結合DCF 模型測算結果,我們認為公司價值被低估,我們看好公司演藝模式成熟、盈利能力突出、項目儲備豐富帶來的業績確定性,以及公司未來在二三線城市和海外市場的成長空間,維持“買入”評級。

  風險提示:西安、上海、張家界和澳洲項目實施進度和盈利不及預期;
  輕資產輸出業務拓展和建設進度不及預期;自然災害、突發事件等不利因素影響景區客流量。

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