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雙輪驅動機械板塊迎來機遇 六股有掘金機會

  雙輪驅動機械板塊現機遇
  分析指出,基建補短板、產業轉型升級將成為未來機械行業需求增長的核心驅動力,在此背景下,機械板塊內多個細分品種具備結構性機會,而相關領域龍頭公司則有望大幅受益行業的邊際改善。

  子行業增速分化
  業績方面,券商統計數據顯示,2018年三季度機械行業共實現營收8188.5億元,同比增長15.37%,共實現歸母凈利潤472.31億,同比增長23.91%,2018年三季度營收增速和歸母凈利潤增速對比2018年上半年、2018年一季度均有所下滑。細分子行業來看,以工程機械、礦山冶金機械等為代表的周期機械板塊繼續呈現強勢復蘇的態勢,成長子行業增速仍然處于較高速度,但對比去年有所放緩。

  對此,聯訊證券機械設備行業分析師王鳳華表示,明年機械設備板塊的投資要預防周期拐點,高度重視逆周期行業的投資機會,重點關注弱周期成長行業龍頭以抵御風險。

  此外,根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據,2018年11月,行業共計銷售各類挖掘機械產品15877臺,同比漲幅14.9%。其中國內市場銷量14150臺,同比漲幅9.8%;出口銷量1717臺,同比漲幅86.2%。

  關注兩主線機遇
  機械行業本身周期屬性明顯,2018年以來,市場風格整體趨于謹慎,個股表現分化趨勢加深,板塊整體也無明顯趨勢性機會。展望2019年,有哪些細分領域值得關注?

  國金證券表示,在行業整體穩健增長情況下,機會有望來自于板塊內部結構性分化。看好基建補短板帶來的確定性投資機會,重點板塊包括高鐵軌交、工程機械、能源設備(煤機、油服)、煉化設備等;產業轉型升級打開新成長空間,重點板塊包括激光設備、工業機器人等。

  國信證券表示,在政策不發生較大改變的情況下,綜合考慮地產、出口等因素,2019年需求端總體面臨較大壓力,在總量承壓的背景下,板塊機會是結構性的。主要有兩條主線:一是產業升級主線,建議重點關注的細分產業有:激光、新能源車、半導體和工業自動化;二是穩經濟的逆周期主線,建議關注的細分產業有:軌交和能源裝備(油、氣和光伏等)。
  浙江鼎力:三季報業績超預期,龍頭加速成長
  浙江鼎力 603338
  研究機構:申萬宏源 分析師:林楨 撰寫日期:2018-11-02
  事件:公司于2018年10月29日公告三季報,2018Q1-3實現營收13.26億元(+53.1%),實現歸母凈利潤3.96億元(+74.1%)。

  業績增長超預期,單三季度增長加速。1)業績增長持續超預期:公司2018Q1-3實現營收13.26億元(+53.1%),實現歸母凈利潤3.96億元(+74.1%),超預期。公司業績快速增長主要由于微型剪叉技改項目投產帶來銷量的爆發,以及國外需求持續火爆。2)單三季度業績增速加快:單三季度公司實現營收5.40億元(+72.6%),歸母凈利潤1.91億元(+144.8%),單季度業績增速不斷加快。

  利潤率水平環比改善,現金流快速增加。1)利潤率水平改善:2018Q1-3公司銷售毛利率為40.66%,同比-2.26pct,環比+2.03pct,連續兩個季度環比改善;期間費用率為6.39%,同比-4.74pct,環比-3.61pct,成本控制能力增加,其中財務費用為-2093萬元,同比-314.0%,主要由于匯兌收益及利息收入增加所致;銷售凈利率為29.87%,同比+3.60pct,環比3.73pct。2)現金流快速增加:2018Q1-3公司經營活動產生現金流凈額為4.42億元(+156.2%),公司現金流快速增加;存貨為2.80億元(+35.8%),銷售火爆導致公司存貨穩定增加。

  產品結構不斷優化,微型剪叉、臂式產品同時放量。1)微型剪叉:公司的“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目”已實現量產,該產線每8分鐘下線一臺設備,大幅提高生產效率,推動新產品微型剪叉快速放量,2018H1公司剪叉式產品銷售10274臺(+67.5%)。2)臂式:公司在高價值量的臂式產品也實現突破,2018H1臂式產品銷售258臺(+160.6%)。公司“大型智能高空作業平臺建設項目”現已處于廠房建造階段,預計2019年建成,投產后可新增3200臺大型智能高空作業平臺的產能,有效提升公司臂式產品的生產能力,為公司未來高端化的發展提供良好支撐。

  估值與評級:上調盈利預測,維持“買入”評級。公司作為專注于高空作業平臺的行業龍頭,在國內無直接競爭對手,未來將直接受益于高空作業平臺滲透率的全面提升,占領國內中高端市場。同時,公司通過雙品牌戰略積極拓展海外市場,隨著品牌和規模效應的提升,公司有望進一步拓展全球市占率。公司業績持續超預期,上調盈利預測,原預計2018/2019/2020年公司實現歸母凈利潤為3.96/5.65/7.40億元,現預計4.95/6.70/9.07億元,對應EPS 為2.00/2.70/3.66元,對應PE 為24/18/13倍,維持“買入”評級。
  贏合科技:與LG化學簽訂采購協議,彰顯優秀技術實力
  贏合科技 300457
  研究機構:安信證券 分析師:王書偉 撰寫日期:2018-09-17
  事件:9月12日,公司公告與LG化學簽訂《采購協議》,向其銷售19臺卷繞機(含J/R下料機);公告顯示將不遲于2019年2月1日交付至LG南京工廠,不遲于2019年3月25日進行SOP驗收測試。

  進入國際鋰電池龍頭供應鏈,彰顯優秀技術實力、具備戰略意義:據Ofweek鋰電網統計,全球20大汽車品牌中,LG化學已與其中13家展開合作,為全球較為領先的鋰電池供應商。本次進入其供應鏈體系,表明公司卷繞機性能指標行業領先,對公司開拓國際鋰電設備市場具有重要戰略意義。 LG化學今年9月宣布,將其2020年產量目標從原來的70 GWh增加至90 GWh,增長約29%,產能的提升將衍生旺盛的設備采購需求。

  前瞻指標預示在手訂單充裕,經營質量顯著改善:公司結算方式一般為“3331”,公告顯示截至2018上半年末預收款為4.63億元,比2017年末增長58%;公司生產基本為非標、并以銷定產,2018上半年末公司存貨比2017年末增長55.51%,其中原材料和發出商品分別增長244%和36%,表明業務量增長相應存貨儲備增加。財務上的前瞻指標均預示在手訂單充裕,為未來持續增長奠定基礎。 半年報同時顯示,上半年公司存貨周轉天數同比下降20.02天、銷售商品提供勞務收到的現金/營業收入比重同比提升29.47個pct至84.81%、經營凈現金流同比大幅改善1.68億元,經營質量顯著提升。

  下游“馬太效應”逐步顯現,公司持續研發保證領先地位:隨著下游動力電池行業“馬太效應”逐步顯現,市場份額不斷集中,行業正經歷“洗牌”過程;下游設備廠商保證產品質量、與龍頭鋰電客戶保持穩定合作關系尤為關鍵。公告顯示,上半年公司研發投入5475萬元,同比增長37%;現有研發技術人員489人,占總人數的20.87%;通過持續的研發投入提高產品技術壁壘和競爭優勢。

  投資建議:預計2018-2020年公司營業收入分別為22.89億元、31.27億元和41.63億元,凈利潤分別為3.21億元、4.52億元和5.98億元,對應EPS分別為0.85元、1.20元和1.59元。維持買入-A評級,6個月目標價30.60元,相當于2018年36倍動態市盈率。

  風險提示:新能源車行業發展不及預期,行業競爭加劇,原材料價格上漲。
  徐工機械:周期景氣持續,公司凈利率繼續回升
  徐工機械 000425
  研究機構:東北證券 分析師:劉軍,張晗 撰寫日期:2018-09-06
  事件:今日公司公布2018 年半年報,上半年實現營業收入239.44 億元,同比增長65.81%,歸母凈利潤分別為11.04 億元,同比分別增長100.62%。

  對此點評如下:
  1、受益行業景氣度持續,公司各板塊業務快速增長。2018 年上半年公司汽車起重機實現銷售7818 臺,同比增長70%,履帶吊銷售427 臺,同比增長79%,市占率提升3.26 個百分點,其他產品業務如鏟運機械、樁工機械、壓實機械等分別增長41%、59%、22%。二季度營收環比增長22%,同比增長56%。

  2、公司盈利能力小幅提升。A、毛利率小幅下降:上半年綜合毛利率為17.3%,較去年同期下降1.79 個百分點;B、三費水平在下降,半年度三費率為11.1%,較同期下降2.4 個百分點:其中因有息負債規模下降及匯兌損失減少影響,財務費用率同比下降1.17 個百分點。綜合來看,上半年公司歸母凈利率水平為4.6%,較去年同期提升0.8 個百分點。

  3、現金流、應收賬款、存貨等指標正常。公司上半年應收賬款和存貨分別為173.2 億,93.9 億,較年初分別增加約10.8 億、4.9 億,同時公司經營性現金凈流入19.46 億元,同比增長16.86%。

  4、集團挖掘機業務繼續保持快速增長態勢,市占率進一步提升。上半年集團挖掘機銷售13936 臺,同比增長87.7%,市占率11.6%,較去年同期提升1.7 個百分點,排名第三。

  投資建議與評級: 我們預計公司2018-2020 年凈利潤至為18.1 億、22.1 億、26.9 億, PE 為18 倍、15 倍、12 倍,給予“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟景氣度大幅下降,基建房地產投資不及預期

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