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三大股指走弱 六股迎掘金良机

  上海机场(600009)非航业务推动一季度业绩靓丽
  投资概要
  首季净利劲升37%
  上海机场近期公布2019年首季财务报告,首季实现营业收入27.7亿元,同比增21.6%;归母净利润13.9亿元,同增36.7%,增速创八年来新高;实现扣非归母净利润13.43亿元,同比增长32%。基本每股收益0.72元。经营活动现金流量接近翻番,同比增96%至9.78亿元,加权净资産收益率提高0.84个百分点。

  航空业务保?#20013;?#24133;增长
  首季的经营数据显示,19第一季度上海机场共完成起降架次12.69万,同比增长2.4%,旅客吞吐量1882.61万人,同比增长4.9%,其中国内旅客922万人,同比增长5.5%,国际旅客790万人,同比增长4.9%,地区171万人,同比增长2.3%。货邮吞吐量80.49万吨,同比下滑9.1%。在宽体机比重不断扩大的趋势下,我们预计航空性业务收入同比增长保持在中低个位数增幅。

  非航业务高增长?#20013;?br />   2019年首季开始,浦东T2航站楼免税店开始采用新提成率42.5%,较2018年的25%大幅提升了17.5个百分点。一季度该部分贡献营业收入10.1亿元,折合销售额23.8亿元,估计带动整体免税销售同比增长约33%。我们认爲,扣点率提升及销售额增长大幅提振了上海机场非航业务的盈利能力,是一季度业绩劲升的主要推力。公司一季度整体毛利率由去年同期的50.7%提高4.5个百分点至55.24%。

  费用率下降,投资增0.85亿
  一季度公司费用率下降明显,销售费用+管理费用+财务费用合计1162万,较去年同期的2477万下降了53%,主要因本期子公司经营成本下降,固定资産折旧年限到期,?#32422;?#24403;年同期一次性费用等影响。此外,因爲会计核算方法变化,投资收益同比增加39%或0.85亿元。

  卫星厅投运後非航业务更上层楼
  浦东机场三期扩建项目卫星厅S1S2预期将于今年九月投産,将增加免税面积9062平方米,T1,T2航站楼也将新开1000平方米的免税店面积,在扩大免税业务经营面积的同时也有望提高旅客购物体验,充分释放公司作爲龙头枢纽机场的估值溢价。

  投资建议
  基于强劲的非航业务收入增长预期,我们调整上海机场2019/2020年的每股EBITDA预测值,提高目标价爲人民币74元,分别对应19/18倍估?#24403;?#25968;,维持“增持”评级。(现价截至5月9日)

  高新兴(300098)
  本周行业观点:中 美贸易 摩擦波澜再起,公?#24615;?#24066;场保持快速增长
  上周,中 美贸易战摩擦再度出现波澜,美国决定将总计2000亿美元的中国输美商品的关税从10%提升至25%。而中 美第十一轮磋商结束后,国务院副总理刘鹤会后在接受媒体采访时表示“尽管暂时有一些阻力和干扰,双方同意在未来,在?#26412;?#20877;见面,继续推动我们的磋商”。美方此次加税清单包含食品、汽车轮胎、家具、箱包、地毯、自行车、卫生纸和美容产品等大量日用消费品?#32422;?#31243;控接收与交换机、印制电路组件、处理器部件等中高端中间品,对于通信行业上市公司而言,其直接受到关税提高的影响有限。我们认为,此轮加税是时间到达节点后自动触发,并不意味着双方?#27010;?#30772;裂,“边打边谈”将成为未来的主要态势。而中 美贸易 摩擦关注的焦点在于知识产权和产业政策,说明中国的科技创新企业已经成为新经济的主导力量。建议关注受出口影响较小,且科技创新能力强的企业,如:?#34892;?#36890;讯,星网锐捷。

  上周,IDC发布《中国公?#24615;品?#21153;市场(2018下半年)跟踪》报告,报告显示中国公?#24615;品?#21153;整体市场规模(IaaS/PaaS/SaaS)超40亿美元,其中IaaS市场增速再创新高,同比增长88.4%,PaaS市场增速更是高达124.3%。IDC预计2019年公?#24615;艻aaS市场仍有望保持80%以上的高速增长。我们认为?#26680;?#30528;5G商用落地,云计算市场将进一?#38477;?#21040;驱动,IT?#20302;?#20840;面上云是不可阻挡的潮流和趋势,因此建议关注IaaS提供商和设备提供商,光环新网,中?#24066;?#21019;,?#39034;?#20449;息?#32422;吧?#25253;科创板的优刻得。

  风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险。

  本期【卓越推】高新兴(300098)
  核心推荐理由:
  1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨?#20302;?#24179;台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购?#26469;?#25910;购?#25628;该?#31185;技、创联电子、国迈科技、?#34892;?#26234;联等优质公司。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

  2、业务保持快速增长,加大研发投入。2018年全年实现营收35.63亿元,同比增长59.27%;归属母公司股东净利润为5.40亿元,同比?#38505;?2.16%。营收同比增速仍保持快速增长,主要原因是?#34892;?#29289;联开始并表?#32422;?#20869;生增长所致,归母净利润增速不如营收,主要因为公司着重在车联网?#32422;?#35686;务终端领域开发新产品,因?#25628;?#21457;费用有较大提升。公司2018年研发投入总额为3.55亿元,占营业收入的比例高达9.95%,比上年同期增长112.99%,研发人?#20493;?#20237;快速占到全集团总人数的四成。研发费用的提升充分说明公司向产品型公司进行的战略转型已见成效,未来将对业绩形成正向驱动。

  3、聚焦车联网主航道。公司车联网领域的板块主要围?#28006;行?#29289;联和?#34892;?#26234;联来布局。在国外,?#34892;?#29289;联的战略定位后装,在4GOBD终?#39034;?#36135;量全球第一,并与?#20998;蕖?#21271;美多家著名TSP(互联网汽车服务提供商)、顶尖通信运营商展开合作,研发推出面向汽车后装市场的车载诊断?#20302;?#20135;品,其稳定可靠的产品通过了欧美严格的测试。稳?#20248;?#32654;市场第一阵营;在国内,?#34892;?#29289;联的战略定位前装,携手吉利旗下车联网子公司亿咖通成立合资公司,主要提供通讯模组和T-BOX,目前已经独占4G模块生产能力,并开始实现量产供给。?#34892;?#26234;联继无锡、深圳、?#26412;?#39033;目后,又成功中标天津和武汉的汽车电子标识试点工程,稳固了国内电子车牌领域龙头地位。目前市场已经进入收获期,2019年有望带来较大业务增量。此外公?#20928;?#35745;划在2019年启动5G和V2X的整体研发,5G规模布网后将打开公司成长空间。

  4.公安执法规范化业务有望加速成长。公司在执法规范化领域已形成了完整的解决方案,包括智慧执法平台、智能办案场所产品及方案、移动执法视音频?#20302;场R实景大数据等,具备了较强的产品及方案竞争力。公司公告拟收购神盾信息100%股权,补足公司在云端的短板,意图打造“云+端”执法规范化闭环体系。2018年12月,国务院办公厅印发了《关于全面推行行政执法公示制度执法全过程记录制度重大执法决定法制审核制度的指?#23478;?#35265;》,执法规范化产品有望加速渗透,利好公司在公安市场的推进。

  盈利预测和投资评级?#20309;?#20204;预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.37元、0.47元、0.62元。基于5G将给车联网带来快速发展的契机,而公司已提前切入布局,给予“增持”的评级。

  风险因素:车联网进?#20849;?#36798;预期;贸易 摩?#33391;?#28145;影响公司海外市场;长期应收款增长过快影响公司现金流。

  
  卓越推:家家悦
  家家悦(603708)

  本周行业观点:2018年中国连锁百强出炉:区域龙头喜忧参半,低线市场发展稳健
  1、2018年中国连锁百强出炉:区域龙头喜忧参半,低线市场发展稳健。中国连锁经营协会“2018年行业基本情况及连锁百强调查”?#28072;?#32467;束,“2018年中国连锁百强”名单于2019年5月9日发布。2018年连锁百强销售规模为2.4万亿元,同比增长7.7%,占社会消费品零售总额的6.3%,比上年增长0.3个百分点。连锁百强门店总数13.8万个,同比增长16.0%。去除便利店门店因素(含苏宁小店),百强门店增速为9.1%,与上年持平。2018年,苏宁、永辉、居然之家、银泰、红星美凯龙、屈?#38469;稀?#32654;宜?#36873;⒑新?#40092;生、信誉楼、孩子王、大参林、全家、百果园、7-11、大张、罗森、汇嘉和健之?#35757;?8家企业实现了销售和门店两位数的同步增长。同时有30家企业的销售额和(或)门店数与上年相比出现不同程度的下降。百强企业中的区域龙头包括两类:立足一二线或省会城市布局周边市场的省域龙头企业;立足地(县)布局周边市场的地县龙头企业。区域龙头往往多业态发展,在当地市场拥有较高的市场份额和领导地位。2018年,省域龙头企业销售和门店增长分别为4.2%和5.5%,地县龙头企业销售和门店增长分别为4.9%和-0.7%,均低于百强平均增幅。从运行情况看,省域龙头企业坪效下降5.6%,人效下降3.4%。毛利率19.2%,比上年略有下降。地县龙头企业运营状况明显优于省域龙头企业,坪效人效双双向好,分别提高2.2%和7.5%。毛利率15.2%,比上年提高了0.3个百分点。

  2、主要连锁超市2018年合计开店1119家,同比减少9%。14?#39029;?#24066;上市企业2018年总共新开1022家门店,较上一年的1119家,同比减少8.67%;同时至少关闭门店562家,较上一年的828家,同比减少32.13%。截止2018年末,14?#39029;?#24066;上市企业门店总数达到10634家,较上一年的10423家净增加211家,同比增长2.02%。联华超市是2018年新开门店最多的企业,达到314家,其中加盟店211家,直营店103家,这也是联华超市自2013年以来开店最多的一年。永辉超市在行业内一直保持较快的扩张速度,除去超级物种和永辉生活,永辉超市2018年新开店为135家,这也是其自上市以来新开大店最多的一年。中百集团的187家比上一年要减少13家,但是在近五年里也是处于较高水平。红旗连锁从2017年开始开店速度有所减?#28023;?018年新开店为146家。

  3、王府井:奥莱业态维持较快增长,东北地区收入增长明显。2019年4月30日王府井发布19年一季报报,2019年Q1公司实现营业收入71.65亿元,同比增加0.21%;实现归属母公司股东净利润4.03亿元,同比下降11.27%,基本每股收益0.519元。受益于公司?#20013;?#28145;化业态转型变革,奥特莱斯业态及购物?#34892;?#19994;态营收及利润实现较快增长。2019年Q1奥莱实现营收9.71亿元,同比增长10.70%;毛利率为10.89%,同比增加0.1个百分点,逐步成为公司业绩平台增长的重要驱动力。同期百货/购物?#34892;?#23454;现营收57.61亿元,同比下降1.88%;毛利率为17.17%,同比下降0.05个百分点。从区域销售情况看,2019年公司东北地区(同比增加68.71%)和西北地区(同比增加1.20%)受新增门店和次新店影响,收入增幅较好,华北地区的营业收入仍然是收入占比最高(营收占比32%)的地区。华中、华南、华东、西南地区的大店的营收呈现下滑趋势:华中营收同比减少4.24%、华南营收同比减少10.74%、华东营收同比减少5.72%、西南营收同比减少4.17%。

  4、风险提示?#27721;?#35266;经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消?#36873;?#20154;均可支配收入增长低于预期、消费者信心指数下滑。

  本期【卓越推】家家悦(603708)
  核心推荐理由:
  报告期内新开大店12家。公司新开门店12家,其中大卖场6家,综合超市3家,百货店1家,宝宝悦等其他专业店2家;报告期内合并日张家口福悦祥连锁超市有限公司纳入合并报表的已开业门店11家;报告期内关闭门店3家,关店主要原因是门店搬迁、合同到期终止、经营未达预期三个原因。报告期末,公司门店总数752家。报告期内公司新签约门店13家,预计交房日都在2019年。

  非胶东地区营收增长?#35813;汀?#20998;地区看,公司胶东地区实现营收29.65亿元,同比增长9.5%;非胶东地区实现营收5.21亿元,同比增长50.3%。分业态看,大卖场业态实现营收16.96亿元,同比增长22.84%;综合超市业态实现营收16.76亿元,同比增长6.53%;百货业态实现营收0.4亿元,同比增长3.69%;便利店业态实现营收770万元,同比增长85.91%;专业店业态实现营收0.66亿元,同比增长15.80%。

  毛利率较去年同期提升0.3个百分点。2019年Q1公司毛利率为21.78%,同比提升0.24个百分点。分地区看,胶东地区毛利率同比提升0.3个百分点至17.98%,非胶东地区毛利率同比下降0.37个百分点至17.42%。胶东地区毛利率还是优于非胶东地区。分业态看,大卖场/综合超市/百货/便利店/专业店毛利率分别提升0.15/0.11/2.36/-0.57/0.95个百分点。

  三费方面较去年持平。2019年Q1公司销售费用率为14.94%,较2018年相对持平;管理费用率为1.95%,同比减少0.16个百分点;财务费用率为0.09%,同比提升0.51个百分点。公司2018年并表青?#20309;?#23458;,2019年Q1并表福悦祥,但是三费方面和去年总体持平,费用管控良好。

  盈利预测及评级?#20309;?#20204;预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.97亿元、5.66亿元、6.35亿元;根据公司目前4.68亿股总股本计算,摊薄每股收益分别为1.06元、1.21元、1.36元。维持“增持”评级。

  风险因素?#21512;?#36153;?#27492;?#19981;达预期、门店扩张不达预期、同店增长放缓。

  

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