股票入门基础知识   股票交易指南   买卖攻略   如何看开盘   如何看盘中   如何看尾盘   如何看涨停板   如何看成交量   K线图解   在线看盘一   在线看盘二
      
      看盘培训    选股方法    基本面选股    技术面选股    技术面分析    技术分析理论    基本面分析    炒股心理    老股民经验    中长线技巧     在线看盘三

券商评级:三大指数V形反转 九股迎掘金良机

  复星医药(600196)业绩企稳,期待新药上市推动业绩增长
  结论与建议:
  公司业绩:公司2019Q1实现营业收入67.3亿,同比增长17.7%,录得净利润7.1亿元,同比+0.9%(扣非后净利为5.3亿元,YOY+0.5%),EPS为0.28元,公司业绩基本符合我们的预期。从季度数据来看,公司2018Q1/Q2/Q3/Q4以及2019Q1净利增速分别为
  YOY-4.3%/-10.2%/-26.9%/-13.0%/+0.9%,过去一年受研发支出大增影响,单季净利增速有所回落,但目前已经企稳,考虑到2018Q2开始的低基期的因素及今年2Q新品汉利康上市的因素,增速预计将会回升。

  研发费用等增长较快拖累短期利润端表现:公司2019Q1营收端增长相对稳健,主要由内生增长推动,其中医药工业估计?#26377;?成左右的增速,器械估计受到达芬奇手术配额的影响有所回落,医?#21697;?#21153;业务在各医院增长的推动下也有2成左右的增长。公司Q1综合毛利率为59.1%,同比增加1.5个百分点,估计主要受“两票制”高开影响;销售费用率为33.6%,同比增加2.2个百分点,另外随着新药上市,公司销售投入也有所增加;公司管理+研发费用率为13.9%,同比增加1.5个百分点,其中主要是由于研发费用大幅增长42%至3.9亿元所致,随着新药进入临床期投入增加,我们预计研发费用仍将维持一个较大的规模;公司财务费用率为3.8%,同比增加0.4个百分点;整体来看,公司期间费用率同比增加4个百分点至51.4%。公司投资收入同比增加32.6%至3.3亿元,主要是联营企业国药产投下的国药控股2019Q1净利同比增长28.4%至11.4亿元所致。总体来看,毛利率及投资收益虽有增加,但是受到研发及销售费用?#23454;?#22686;加,公司Q1实际营业利润率同比下降2.2个百分点至14.7%,影响了利润端的表现。

  即将进入收获期:公司利妥昔单?#32929;?#29289;类似药汉利康上市,阿达木、曲妥珠单?#32929;?#24066;申请也已受理,可以预见公司后续将会逐步进入收获期,净利将会?#25351;?#22686;长。此外,多个适应症及其他产品也处于临床期,产品梯队已较为丰富,将可保障公司长远的发展。

  盈利预测?#20309;?#20204;预计2019/2020年公司实现净利润32.8亿元(YOY+21.1%)/39.6亿元(YOY+20.7%),EPS分别为1.3元/1.6元,对应A股PE分别为21倍/17倍,对应H股PE分别为17倍/14倍。公司短期业绩虽受研发支出增加等因素影响有所回落,但公司作为中国最优秀的医药综合平台,资?#20174;?#21183;突出,重磅生物药研发稳步推进,研发实力获得再认可,我们看好公司的长远发展,维持公司A/H股“买入”建议。

  风险提示:研发进度不及预期,销售不及预期,幷购企业业绩不达预期

  金贵银业(002716)纾困基金到位,公司涅槃重生
  ?#24405;?#25511;股股东与农业银行股份有限公司?#24674;?#20998;行签署全面战略合作协议;公司与农业银行股份有限公司?#24674;?#20998;行签署全面战略合作协议;控股股东与长城资产管理股份有限公司湖南省分公司签署财务顾?#24066;?#35758;。

  长城资产、农业银行41.7亿元纾困基金到位,全面扶持公司发展。中国长城资产湖南分公司和中国农业银行?#24674;?#20998;行分别与金贵银业以及湖南金和贵矿业有限责任公司正式签署合作协议,合作资金高达41.7亿元。根据签订的财务顾?#24066;?#35758;,中国长城资产湖南分公司将为金和贵矿业提供债务重组、资产重组、管理重组及常年综合财务顾问服务,包括首期出资11.7亿元帮助金和贵矿业完成矿业收购债务重组。这标志着中国长城资产湖南分公司为金贵银业及大股东纾困取得实?#24066;?#31361;破,各项合作项目将全面落地实施,一揽子解决金贵银业大股东流动性资金困?#24120;?#24182;帮助其?#25351;?#23545;金贵银业的融?#23454;?#20445;能力。中国长城资产湖南分公司后续将进一步投入资金化解金贵银业大股东流动性困?#36873;?#20013;国农业银行?#24674;?#20998;行将为金贵银业、金和贵矿业提供优?#30465;?#20248;惠的全方位综合金融服务和支持,意向授信金额达30亿元,其中金贵银业、金和贵矿业各15亿元。

  公司是国内白银龙头,布局全产业链,缔造白银帝国。公司成立于2004年,主营业务以白银冶炼和深加工为主,已基本形成富含银的铅精矿—铅阳极泥—白银(并综合回收其他有价金属)—白银产品深加工—“互联网+”的产业链体?#25285;?019年白银产量有望达到2000吨,居全国第一,约占全国10%,约占全球7%。

  上?#23614;?#26029;收购矿山,提高原料自给率。公司分别在2016和2017年收购西藏金和矿业和俊龙矿业,增强了公司银铅等原料自给率。2018年5月公司公告拟收购赤峰宇邦矿业65%股权,宇邦矿业旗下的双尖?#30001;?#38134;铅锌矿银储量超过1.8万吨,是目前亚洲第一大银矿,如果收购成功,公司盈利能力将呈现几何级数的提升。

  盈利预测与评级。考虑到美国经济边际放缓,贵金属价格走高是大概率?#24405;?#32500;持公司买入评级,预计公司2019-2021年EPS分别为0.42、0.56和0.66元,对应PE为16.3、12.3和10.5倍。

  风险提示:金属价格不及预期。

  
  山西汾酒(600809)年报及一季报点评:看好省外拓张,维持买入
  结论与建议:
  ?#24405;?#30001;于4Q幷入集团业务,公司2018年实现营收93.8亿,同比增47.5%,净利润14.67亿,同比增54%,毛利率为66.2%,同比下降1.1pct,系幷入主要为?#22270;?#37202;所致。4Q实现收入22亿,净利润2亿。

  同时公告2019Q1实现营40.6亿,同比增20.12%,净利润8.77亿,同比增22.58%,毛利率为71.9%,同比上升3.1pct。以增速来看1Q增长相对较慢,我们认为这与季度间收入确认不均衡,以及注入集团资产导致可比基期垫高有关,若合幷18Q4和19Q1,则营收增速在35%以上,利润增速在25%以上。分红?#22909;?0股分现金股利7.5元,股息率为1.4%2018年,中高价白酒、?#22270;?#30333;酒及配制酒分别实现营收57.4亿、32.3亿和3.4亿,分别同比增47.44%、47.59%和51.14%。中高价酒量价齐升,毛利率同比上升2.84pct,青花系?#24418;指?#22686;长,营收增速预计超60%,?#22270;?#37202;毛利率下降8.77pct,主要受幷入集团?#22270;?#37202;产品所致,其中,老白汾营收增速预计在25%左右,玻汾增速预计在35%左右,配制酒毛利率上升1.89pct。2019Q1中高价酒、?#22270;?#37202;及配制酒分别实现收入24.7亿、14.3亿和1.2亿。

  费用方面,2018年,受益内部治理改善,经营管理效率提升,管理费用率下降1.59pct至6.7%,销售费用?#24066;?#24133;下降0.58pct,使综合费用下降2.16pct至23.88%。2019Q1由于市场投入增加,销售费用同比增42.09%,生产维修及工?#24066;?#36153;用支出增加使管理费用同比增31.61%,财务费用受利息支出增加上升较多,使1Q综合费用率上升5.95pct至26.9%。

  2019年,公司将加快省外业务发展,2018年,省外营收40.2亿,增速达63.56%,2019Q1亦实现19.1亿营收,根据媒体消息,2020年省内、省外收入占比将逐步优化到3:7,除环山西市场外,将加大华东、华南等薄弱地区投放。以预收款来看,19Q1环比下降27%(春节影响),同比上升67%,表明经销商的信心较强,后期若得以借力第二大股东华润全国商超渠道,省外拓展有望快速推进。

  综上,预计2019-2020年公司将分别实现净利润19亿和24亿,分别同比增30.7%和24%,EPS分别为2.2元和2.74元,对应PE分别为25倍和20倍,维持买入投资建议。

  风险提示:省外管道扩张不及预期、省外业务增长不及预期。


  大秦铁路(601006)春季大修4月?#31449;?#36816;量109万吨,运输状况逐?#20132;指?br />   投资要点:
  新闻/公告。公司公布19年4月份生产数据,4月份公司核心资产大秦线完成货物运输量3284万吨,同比增加1.96%,?#31449;?#36816;量109.47万吨,?#31449;?#24320;行重车75.1列,?#31449;?#24320;行2万吨重列55.8列。前4月份,大秦线累计完成货物运量1.43亿吨,同比减少2.46%。

  4月春季集?#34892;蓿?#19988;遇张家口供电?#25910;希?#36816;量仍同比上行。4月5日-30日大秦线春季大修,每天3个小时左右停止发车集?#24418;?#25252;,大修期间每天影响运量20-30万吨。此外4月9号傍晚大秦线张家口供电站发生供电?#25910;希?#27492;后张家口供电站抢修期间,跨区供?#32446;?#21463;功率限制运输量进一步受限。但得益于运输高需求以及成熟的运输调度,4月在?#31449;?#36816;量仍达109.47万吨,较去年同期提升1.96%,运输状况逐?#20132;指础?br />
  煤源结构调整及“公转铁”带来运输需求旺盛,运量逐步追及去年,下半年有望超?#20581;?#33258;2018年以来,得益于煤源地向“三西”地区集中、“公转铁”以及运费优势,大秦线煤炭运输需求逐步脱离下游煤炭周期,高位维稳。19Q1受矿难突发?#24405;?#24433;响,运量较18Q1有所减少,但随运输环?#37108;指矗?月份开始运量逐步追及去年。从秦?#23454;?#28207;及曹妃甸港铁路调入量看,春季集?#34892;?#32467;束后,5月份大秦线运量?#20013;?#32500;持在130万吨以上,5月份全月看?#31449;?#36816;量有望接近135万吨,总运量有望较去年同比增加100-150万吨。此外2018年7/8月份受台风及水害影响,?#31449;?#36816;量仅125万吨、121万吨,相对峰值运量仍有空间,在此基础上2019年下半年运量有望超越去年同期值。

  利润端有望维稳缓增,关注子公司上量。公司当前持有唐港公司19.73%股权、太兴铁路74.4%股权、侯禹公司92.5%股权,随着线路?#20013;?#19978;量,侯禹公司、太兴铁路及唐港公司有望继续为公司贡献大幅利润增量,?#22836;?#25104;本?#25628;?#21147;,在大秦线运量高位维稳的基础上,公司利润端有望维稳缓增。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。维持此前盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别146.76亿元、149.13亿元、152.49亿元。长看19/20年,大秦铁?#26041;?#32500;持绩稳健高股息防守、投资情绪转换估值修复两个投资线条,具有长期持?#20449;?#32622;价?#25285;?#32500;持“买入”评级。

  风险提示:经济下滑,带来煤炭运输业务不及预期。


  顺络电子(002138)深度报告:国内电感龙头受益5G顺周期
  ?#20013;?#31283;定成长的电感龙头,股价表现与业绩匹配度高
  从2008年金融危机低点以来,10年时间公司的股价涨幅为17倍,年复合收益率为34.02%。同期公司净利润从0.42亿元增长至4.8亿元,年复合增速为27.61%。

  公司的过去发展可以划分为五个周期(详见正文),股价基本与业绩共振。展望未来,2019年开始的5G新周期,电?#30001;?#22791;信号处理段对电感的需求将快速增长,同时公司在军工电子、汽车电子等新领域的拓展也开始发力,公司即将迎来新的成长期。

  国内电感NO.1,依托国内下游品牌需求崛起,从量变走向?#26102;?5-10年公司主要?#25597;?#19979;游国内DVD、电视机、功能手机等电子产品元器件国产化替代而崛起,10-13年以后依托国内智能手机放量而快速成长。14年以后增速回落,公司增长主要?#25597;?#24066;场份额提升。19年以后开始进入5G以及汽车电子供应链,公司有望迎来新一轮量价齐升周期。过去成长期公司?#20013;?#30740;发,技术能力稳居国内第一,公司已经完成从量变到?#26102;?#30340;过程,竞争力显著提升。

  5G新需求?#25512;?#36710;电子业务开拓将带动公司进入新一?#25351;?#36895;增长期公司传?#36710;?#24863;产品已逐步达到国际领先水平,随着电子化趋势的不断推进以及国产替代脚步的加快,公司在传?#36710;?#24863;领域的优势将进一步放大。随着5G带动信号传输的高频、小?#31361;?#30005;感使用量将会快速增长,单机价值量进一步提升。另外,公司在汽车电子、滤波器、陶瓷、无线充电等新产品以及新客户陆续开花结果,逐步迈入收获期,我们判断公司将进入新一轮的成长周期。

  风险提示一,消?#35757;?#23376;增速放缓,新业务拓展不达预期。二,公司产品在新领域新应用的拓展进度不达预期。三,上游原材?#38505;?#20215;导致的成本上升。

  进入5G顺周期,前期布局业务逐步落地,维持“买入”评级公司前期布局业务逐步落地,盈利能力好转。预计19~21年净利润分别为5.80/7.89/10.29亿元,EPS0.71/0.97/1.27元,同比增速21.3%/35.9%/30.5%,对应PE为26/19.1/14.6X,根据我们测算的绝对估?#23707;拖?#23545;估值结果,公司19年的合理股价区间为21.3~22.67元/股,维持“买入”评级。


  长城汽车(601633)?#24405;?#28857;评:4月销量增速优于行业,符合预期
  ?#24405;?br />   公司发布4月产销快报,总计销售8.38万台,同比增长2.5%;生产端8.54万台,同比增长2.3%,整体符合预期。

  投资要点:
  销量增速优于行业,符合预期公司4月销量合计8.38万台,同比增长2.5%;产量合计8.54万台,同比增长2.3%;2019年1-4月长城汽车累计销售36.77万台,同比增长8.7%。根据乘联会最新的周度数据汇总,4月乘用车批发销?#23458;?#27604;下降22%,车市降幅环比3月有所扩大,受行业压力加大的影响,公司销量增速回落至个位数但仍大幅优于同行。库存方面,本月公司库存略有增长,增加国六库存,继续减国五库存。

  F系列和?#38450;?#26032;能源贡献主要增量,新?#20302;?#25918;?#34892;?#25903;撑销量公司4月SUV、皮卡、轿车销量?#26469;?#20026;65737、13099、5002台,同比增速分别为-3.6%、+1.1%、+680.3%。SUV车型增速出现下滑,轿车依?#20449;防?#26032;能源的热销实?#25351;?#22686;长,皮卡保持稳定。其中F系列4月销量12174台(F5为2034台,F7为10140台),F7成为F系列主力车?#20572;?#36830;续5个月销量稳定在1万台以上;新能源品牌?#38450;?月销量4614台(R1为3505台,IQ为1109台)。与去年同期相比,F系列和?#38450;?#31995;列均为新增车?#20572;?#22312;SUV整体增速放缓、H系列销量下滑的背景下,新车?#25512;?#21040;了支撑销量的作用。考虑到F7x、R2、长城炮等车型陆续上市,细分产品的开拓将进一步提升公司竞争力。

  长期看好市占率提升,静待经济效应?#22836;?#38543;着部分地区国六标准的临近,当前乘用车行业开?#32423;?#22269;五车辆给予最大的终端优惠力度,我们?#27490;?#30475;待5-6月乘用车市场的整体销量,长期看好长城市场份额逐步企稳提升后,带来经济效应的?#22836;擰?br />
  盈利预测和投资评级?#20309;?#25345;买入评级预估公司2019/2020/2021年归母净利润分别为60.8/70.3/87.5亿元,对应当前股价PE分别为13/11/9倍,维持“买入”评级。

  风险提示?#27721;?#35266;经济增速低于预期的风险;乘用车市场增速?#20013;?#19979;滑的风险;新车?#25302;?#37327;爬坡不及预期的风险;单车盈利能力回升低于预期的风险。


  万华化学(600309)一季度MDI价格同比下滑,?#20013;?#30475;好未来发展
  业绩总结:公司2019年一季度实现营业收入159.5亿元,同比减少8.3%;实现归母净利润27.9亿元,同比减少45.9%。

  业绩大幅减少主要因为MDI价格同比大幅下滑。公司一季度销售毛利率为30.5%,较去年一季度大幅减少月14个百分点,据我们数据监测显示,今年一季度山东地区聚合MDI均价为14000元/吨,较去年同期均价24105元/吨大幅下降42.0%,聚合MDI毛利更是同比下滑75.4%,纯MDI均价为21717元/吨,较去年同期均价31688元/吨大幅减少31.5%,纯MDI价差同比下滑24.0%,因此MDI产品价格?#22270;?#24046;的大幅下滑是公司一季度业绩大幅减少的主要原因。同时,公司石化系列产品价格也同比出现不同程度的下降:丙烯价格同比下降7.3%,?#36153;?#19993;烷价格同比下降16.4%,MTBE价格同比下降5.8%,正丁?#25216;?#26684;同比西江2.2%,只有丙烯酸和丙烯酸丁酯价格同比实现?#38505;恰?#20844;司一季度研发费用为4.2亿元,同比大幅增长52.9%,继续加大对研发的投入。

  MDI价格?#20013;?#21453;弹,5月份挂牌价继续走高。公司公告5月份国内聚合MDI分销市场挂牌价19000元/吨(环比上调1200元/吨),直销市场挂牌价19500元/吨(环比上调1200元/吨);纯MDI挂牌价27200元/吨(环比上调1000元/吨)。今年以来,聚合MDI价格?#20013;?#21453;弹,已经由年初的11500元/吨大幅?#38505;?#33267;目前的约18000元/吨。展望二季度,国内外装置检修频?#20445;?#19978;海科思创50万吨装置5月份存在检修计划,东曹瑞安7万吨MDI精馏装置4月初起计划检修20天,上海联恒二期24万吨装置将于4月10日至6月3日停?#23548;?#20462;,同时一期35万吨/年的装置将于5月10日至6月3日停?#23548;?#20462;。海外方面,韩国锦湖三井35万吨MDI装置预计将于5月8日开始进行一个月的检修,东曹日本40万吨装置5月份也存在检修计划。近期公司、巴斯夫等厂家执行限量供货的策略,而四月份开始目前已知将有30%的MDI装置将相继进入停?#23548;?#20462;状,因此我们判断二季度MDI价格有望?#20013;?#22238;暖。此外,据海关统计,3月份国内聚合MDI出口7.6万吨,环比增长60.0%,同比增长44.0%,今年以来国内MDI出口局面?#20013;?#22909;转,我们看好MDI价格?#20013;?#21453;弹。

  整体上市完成,开启未来成长。公司吸收合并烟台万华化工有限公司暨关联交易方案已经全?#23458;?#25104;,万华化工持有的100%BC股份、万华宁波25.5%和万华氯碱热电8%将注入到上市公司中,实现万华旗下化工类资产的整体上市,并解决了万华实业2011年收购BC化学后一直存在的同业竞争问题。匈牙利BC公司是中东欧最大的MDI和TDI制造商,具备MDI产能30万吨和TDI产能25万吨,业务?#27573;?#28085;盖?#20998;蕖?#20013;东及非洲地区,为全球第八大聚氨酯生产企业。BC公司纳入上市公司后,万华化学将成为全球第一大MDI供应商( 210万吨产能),并将实现在亚洲、?#20998;?#21644;美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局,从而也将实现公司生产经营的全球化。同时去年四季度公司TDI项目、未来100万吨大乙烯项目、MMA/PMMA等众多新材料项目的投产将进一步打开公司的成长空间,?#20013;?#25552;升公司的业绩水平,远期美国MDI项目的建设将进一步提升万华化学的国际化水?#20581;?br />
  盈利预测与评级。我们预计公司完成化工板块整体上市后2019-2021年EPS分别为4.48元、5.13元和5.74元,对应PE分别为10X、9X和8X,继续维持“买入”评级。

  风险提示:MDI价格大幅下滑的风险;乙烯项?#23458;?#20135;不及预期的风险。

  
  万华化学(600309)一季度MDI价格同比下滑,?#20013;?#30475;好未来发展业绩总结:公司2019年一季度实现营业收入159.5亿元,同比减少8.3%;实现归母净利润27.9亿元,同比减少45.9%。

  业绩大幅减少主要因为MDI价格同比大幅下滑。公司一季度销售毛利率为30.5%,较去年一季度大幅减少月14个百分点,据我们数据监测显示,今年一季度山东地区聚合MDI均价为14000元/吨,较去年同期均价24105元/吨大幅下降42.0%,聚合MDI毛利更是同比下滑75.4%,纯MDI均价为21717元/吨,较去年同期均价31688元/吨大幅减少31.5%,纯MDI价差同比下滑24.0%,因此MDI产品价格?#22270;?#24046;的大幅下滑是公司一季度业绩大幅减少的主要原因。同时,公司石化系列产品价格也同比出现不同程度的下降:丙烯价格同比下降7.3%,?#36153;?#19993;烷价格同比下降16.4%,MTBE价格同比下降5.8%,正丁?#25216;?#26684;同比西江2.2%,只有丙烯酸和丙烯酸丁酯价格同比实现?#38505;恰?#20844;司一季度研发费用为4.2亿元,同比大幅增长52.9%,继续加大对研发的投入。

  MDI价格?#20013;?#21453;弹,5月份挂牌价继续走高。公司公告5月份国内聚合MDI分销市场挂牌价19000元/吨(环比上调1200元/吨),直销市场挂牌价19500元/吨(环比上调1200元/吨);纯MDI挂牌价27200元/吨(环比上调1000元/吨)。今年以来,聚合MDI价格?#20013;?#21453;弹,已经由年初的11500元/吨大幅?#38505;?#33267;目前的约18000元/吨。展望二季度,国内外装置检修频?#20445;?#19978;海科思创50万吨装置5月份存在检修计划,东曹瑞安7万吨MDI精馏装置4月初起计划检修20天,上海联恒二期24万吨装置将于4月10日至6月3日停?#23548;?#20462;,同时一期35万吨/年的装置将于5月10日至6月3日停?#23548;?#20462;。海外方面,韩国锦湖三井35万吨MDI装置预计将于5月8日开始进行一个月的检修,东曹日本40万吨装置5月份也存在检修计划。近期公司、巴斯夫等厂家执行限量供货的策略,而四月份开始目前已知将有30%的MDI装置将相继进入停?#23548;?#20462;状,因此我们判断二季度MDI价格有望?#20013;?#22238;暖。此外,据海关统计,3月份国内聚合MDI出口7.6万吨,环比增长60.0%,同比增长44.0%,今年以来国内MDI出口局面?#20013;?#22909;转,我们看好MDI价格?#20013;?#21453;弹。

  整体上市完成,开启未来成长。公司吸收合并烟台万华化工有限公司暨关联交易方案已经全?#23458;?#25104;,万华化工持有的100%BC股份、万华宁波25.5%和万华氯碱热电8%将注入到上市公司中,实现万华旗下化工类资产的整体上市,并解决了万华实业2011年收购BC化学后一直存在的同业竞争问题。匈牙利BC公司是中东欧最大的MDI和TDI制造商,具备MDI产能30万吨和TDI产能25万吨,业务?#27573;?#28085;盖?#20998;蕖?#20013;东及非洲地区,为全球第八大聚氨酯生产企业。BC公司纳入上市公司后,万华化学将成为全球第一大MDI供应商( 210万吨产能),并将实现在亚洲、?#20998;?#21644;美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局,从而也将实现公司生产经营的全球化。同时去年四季度公司TDI项目、未来100万吨大乙烯项目、MMA/PMMA等众多新材料项目的投产将进一步打开公司的成长空间,?#20013;?#25552;升公司的业绩水平,远期美国MDI项目的建设将进一步提升万华化学的国际化水?#20581;?br />
  盈利预测与评级。我们预计公司完成化工板块整体上市后2019-2021年EPS分别为4.48元、5.13元和5.74元,对应PE分别为10X、9X和8X,继续维持“买入”评级。

  风险提示:MDI价格大幅下滑的风险;乙烯项?#23458;?#20135;不及预期的风险。

  
  万华化学(600309)一季度MDI价格同比下滑,?#20013;?#30475;好未来发展
  业绩总结:公司2019年一季度实现营业收入159.5亿元,同比减少8.3%;实现归母净利润27.9亿元,同比减少45.9%。

  业绩大幅减少主要因为MDI价格同比大幅下滑。公司一季度销售毛利率为30.5%,较去年一季度大幅减少月14个百分点,据我们数据监测显示,今年一季度山东地区聚合MDI均价为14000元/吨,较去年同期均价24105元/吨大幅下降42.0%,聚合MDI毛利更是同比下滑75.4%,纯MDI均价为21717元/吨,较去年同期均价31688元/吨大幅减少31.5%,纯MDI价差同比下滑24.0%,因此MDI产品价格?#22270;?#24046;的大幅下滑是公司一季度业绩大幅减少的主要原因。同时,公司石化系列产品价格也同比出现不同程度的下降:丙烯价格同比下降7.3%,?#36153;?#19993;烷价格同比下降16.4%,MTBE价格同比下降5.8%,正丁?#25216;?#26684;同比西江2.2%,只有丙烯酸和丙烯酸丁酯价格同比实现?#38505;恰?#20844;司一季度研发费用为4.2亿元,同比大幅增长52.9%,继续加大对研发的投入。

  MDI价格?#20013;?#21453;弹,5月份挂牌价继续走高。公司公告5月份国内聚合MDI分销市场挂牌价19000元/吨(环比上调1200元/吨),直销市场挂牌价19500元/吨(环比上调1200元/吨);纯MDI挂牌价27200元/吨(环比上调1000元/吨)。今年以来,聚合MDI价格?#20013;?#21453;弹,已经由年初的11500元/吨大幅?#38505;?#33267;目前的约18000元/吨。展望二季度,国内外装置检修频?#20445;?#19978;海科思创50万吨装置5月份存在检修计划,东曹瑞安7万吨MDI精馏装置4月初起计划检修20天,上海联恒二期24万吨装置将于4月10日至6月3日停?#23548;?#20462;,同时一期35万吨/年的装置将于5月10日至6月3日停?#23548;?#20462;。海外方面,韩国锦湖三井35万吨MDI装置预计将于5月8日开始进行一个月的检修,东曹日本40万吨装置5月份也存在检修计划。近期公司、巴斯夫等厂家执行限量供货的策略,而四月份开始目前已知将有30%的MDI装置将相继进入停?#23548;?#20462;状,因此我们判断二季度MDI价格有望?#20013;?#22238;暖。此外,据海关统计,3月份国内聚合MDI出口7.6万吨,环比增长60.0%,同比增长44.0%,今年以来国内MDI出口局面?#20013;?#22909;转,我们看好MDI价格?#20013;?#21453;弹。

  整体上市完成,开启未来成长。公司吸收合并烟台万华化工有限公司暨关联交易方案已经全?#23458;?#25104;,万华化工持有的100%BC股份、万华宁波25.5%和万华氯碱热电8%将注入到上市公司中,实现万华旗下化工类资产的整体上市,并解决了万华实业2011年收购BC化学后一直存在的同业竞争问题。匈牙利BC公司是中东欧最大的MDI和TDI制造商,具备MDI产能30万吨和TDI产能25万吨,业务?#27573;?#28085;盖?#20998;蕖?#20013;东及非洲地区,为全球第八大聚氨酯生产企业。BC公司纳入上市公司后,万华化学将成为全球第一大MDI供应商( 210万吨产能),并将实现在亚洲、?#20998;?#21644;美洲三大主要市场均建有(和筹建)生产基地的布局,从而也将实现公司生产经营的全球化。同时去年四季度公司TDI项目、未来100万吨大乙烯项目、MMA/PMMA等众多新材料项目的投产将进一步打开公司的成长空间,?#20013;?#25552;升公司的业绩水平,远期美国MDI项目的建设将进一步提升万华化学的国际化水?#20581;?br />
  盈利预测与评级。我们预计公司完成化工板块整体上市后2019-2021年EPS分别为4.48元、5.13元和5.74元,对应PE分别为10X、9X和8X,继续维持“买入”评级。

  风险提示:MDI价格大幅下滑的风险;乙烯项?#23458;?#20135;不及预期的风险。

  
  凤凰传媒(601928)主营稳定,分红提升,业绩双数增长
  ?#24405;?#20844;司公告2018年年报,2018年实现营收117.9亿元(+6.7%),实现归母净利润13.2亿元(+13.6%),实现归母扣非净利润10亿元(+29.9%)。公司同时公告2019年一季报,2019Q1实现营收23.5亿元(+14.9%),实现归母净利润3.2亿元(+20.9%),实现归母扣非净利润2.7亿元(+34.5%),公司业绩超市场预期。

  公司年报业绩实现双数增长。公司归母净利润大幅提升的原因有:1)主营稳定,2018年实现营收117.9亿元,增速较2017年提升1.9个百分点;2)费用控制较好,2018年实现利息收入2.1亿元,在降本增效的策略下,销售费用和管理费用较2017年基本?#21046;劍?)公司处置资产带来4274万元的投资收益等。

  受库存纸张成本的影响,公司教材教辅出版发行的毛利?#35782;?#26399;承压,2019年或将得到改善。受公司前期库存纸张成本较高的影响,2018年,公司教材出版毛利率下滑4.9个百分点,教材发行毛利率下滑10.7个百分点。预计在滚动采购、公司库存纸价回稳下,公司教材教辅出版发行的毛利率有望回升。

  账上货?#26131;?#37329;超90亿元,分红占公司归母净利润的比例提升24.9个百分点至57.6%。截至2018年底,公司账上货?#26131;?#37329;91.4亿元,货?#26131;?#37329;充足。分红方面,2018年公司拟每10股?#19978;?元(含税),现金分红7.6亿元,占公司归母净利润的57.6%,同比提升24.9个百分点。

  新业态开始变现,新管理层上任。截至2019年4月26日,公司旗下学科网的会员数量已近2630万人,覆盖超过90%的全国百强?#34892;?#23398;,2018年凤?#25628;?#26131;(学科网)实现营收1.3亿元,同比增长36%,净利润1244万元,首?#38395;?#20111;为盈。同时,公司2019年4月中旬公告,将聘任佘江涛先生为公司总经理(此前为公司副总经理),或将为公司带来新发展。

  盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.57元、0.63元、0.67元。基于1)公司2018年底账面货?#26131;?#37329;91.4亿元,具备?#19978;?#35937;空间;2)公司分红率大幅提升,3)背靠教育、人口大省,公司教材教辅业务根基稳固,维持“买入”评级。

  风险提示:新业务拓展成效或不及预期风险,原材?#29616;?#20215;?#38505;?#39118;险。


  奥瑞金(002701)股权投资收益下修,核心业务稳健复苏,产业景气度向上
  ?#24405;?月26日晚,公司发布2018年度业绩快报修正公告,修正后,预计2018年度公司实现营业总收入81.75亿元,同增11.35%(与修正前基本一致),实现归母净利润2.25亿元,同增-67.98%(修正前为7.16亿元,同增1.66%)。

  归母净利润下修主要因为公司对中粮包装的股权投资经评估机构测试后认为存在减值。18年3月26日,中粮包装所聘请审计机构对其合营企业投?#23454;?#20943;值评估因无法取得可靠历史财务资料,无法验证管理层的评估假设,?#35782;?#20013;粮包装2018年财务报表出具了保留意见。公司所聘请评估机构针对中粮包装的股权投资进行减值测试,按照目前对该项投?#23454;?#20943;值金额,认为与之前披露业绩快报存在较大差异。

  中粮包装与加多宝合作?#22836;?#21451;善信号,盈利筑底向上拐点基本确立。17年10月30日,中粮包装全?#39318;?#20844;司与王老吉公司、清远加多宝草本签订增?#24066;?#35758;,截至18年12月31日,王老吉公司并未遵守增?#24066;?#35758;所载?#20449;怠?#20013;粮包装于18年7月6?#38556;?#39321;港国?#25163;?#35009;?#34892;?#25552;出仲裁申请,该仲裁仍在审理中。19年1月7日,中粮包装子公司与加多宝签署《中粮包装-加多宝2019年度供罐合作协议》,供罐率可达70%。另中粮包装前董事会主席王金昌先生于19年起任加多宝董事长,双方合作?#22836;?#31215;极信号,仲裁事宜存在改善空间。中粮包装18年业绩受到原材料(马口铁)价格上行及加多宝仲裁拖累,于18年2季度停止向加多宝供罐并于18年下半年?#25351;矗?#21472;加二片罐行业景气度回暖,中粮包装盈利筑底向上拐点基本确立。

  二片罐产业趋势向上,公司核心业务稳健强劲。二片罐产业景气度受量、利驱动向上。量?#20309;?#22269;啤酒罐化率虽仅17%左右,远低于日、美等国家,但伴随啤酒总产量增速企稳,小瓶化、高端化成为趋势,二片罐需求提升空间巨大。利:伴随公司对波尔亚太的收购,“奥瑞金-波尔-中粮包装”系协同市占率可达37.8%,龙头议价体系重估,二片罐提价逐步落实。公司三片罐业务经历17年一季度短暂停产后,已经步入企稳回升期,我们预计公司对核心客户中国红牛供罐在18、19年将维持10%的增速。

  盈利预测与投资建议:基于产能爬坡进度?#34892;?#39044;期及二片罐放量、提价合理进度,我们预计公司2019-2020年营业总收入为111.01/142.88亿元,归母净利润为9.1/11.35亿元,对于EPS为0.39/0.48元,当前股价对应PE为13.5X,10.8X,维持“买入”评级。

  风险提示:仲裁结果不确定风险,原材料价格大幅?#38505;?#39118;险,重大食品安全风险。
 






快乐8开奖结果
海南飞鱼彩票手机版 2019年海南环岛赛 体彩北京11选5开奖查询 白小组六肖中特淮 新疆十一选五基本走势图彩票 白小姐传秘2019 35选7达芬奇密码 甘肃快3今日开奖结果 体彩陕西11选5开奖查询结果 神算子四肖中特免费资料大全 手机淘宝快3 投注技巧倍投阶梯 欢乐斗地主游戏 中国彩票中奖排行 江苏11选5预测胆码