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[買入評級]贏合科技(300457):與LG化學簽訂卷繞機采購協議 海外大客戶取得重要突破

事件:公司12 日晚發布公告,與LG 化學簽訂了采購協議。LG 化學向公司采購19臺卷繞機(含J/R 下料機),入庫時間(交付至LG 南京工廠)不遲于2019 年2 月1日,SOP 驗收測試不遲于2019 年3 月25 日,目前公司已將19 臺卷繞機設備列入生產計劃。

點評:中標LG 化學進入全球一流電池廠供應鏈,有效增厚2019 年業績
此前公司優勢產品主要集中于子公司雅康的涂布機,而此次LG 采購產品為卷繞機,標志著公司優勢產品正逐漸從前段向中段拓展,整體競爭力有所提升。同時公司獲得國際一流動力電池廠商的認可,對未來的業務拓展也將產生積極影響。考慮到交付時間不遲于明年2 月1 日,我們判斷收入將于明年Q1 和Q2 確認,屆時公司業績和盈利能力有望得到提升。

LG 化學2020 年產能有望達90GWh,后續多次招標值得期待
根據高工鋰電數據,目前LG 化學擁有韓國梧倉、美國霍蘭德、中國南京和波蘭弗羅茨瓦夫四大生產基地,今年7 月,LG 化學電池項目落戶南京江寧濱江開發區,總投資20 億美元,規劃建設電芯產線23 條(動力電池16 條+儲能電池3 條+小型電池4 條),預計19 年10 月開始量產,2023 年實現全面達產,達產后年產能32GWh。同時近期LG 化學將其2020 年產量目標從原來的70 GWh 增加至90 GWh,增幅約29%。此次招標19 臺卷繞機,對應產能約2 條線數碼線,占LG 化學總規劃產能的比例較小,后續多次大規模招標值得期待。

CATL 大規模招標拉開序幕,公司前段涂布機有望受益
7 月12 日科恒股份在互動平臺上表示,子公司浩能科技已經接到寧德時代9 臺高速雙層涂布機設備采購中標的通知,8 月27 日大族激光發布公告中標CATL 注液設備和激光焊設備1.93 億元,均預示著CATL 本年度大規模招標開啟。而根據其招標書,2019 年CATL 和時代上汽落地產能合計有望達到30GWh,子公司雅康的涂布機產品競爭力強,有望借此契機進入寧德系供應鏈,分享成長紅利。

半年報前瞻指標高增長,預示H1 發貨值和在手訂單有較大提升
截至6 月底,公司存貨7.62 億,其中庫存商品和發出商品分別為1.45 億和1.5 億,合計2.95 億,較2018 年初增加0.89 億,考慮38.18%的毛利率和H1 鋰電收入6.03億后,我們測算得到公司H1 發貨值為8.36 億,此部分收入有望于2018Q4~2019Q1確認;同時,公司預收賬款4.63 億,同比增加66.16%,預示在手訂單有較大提升,均有力支撐未來業績。

盈利預測與投資評級:預計2018-2020 年公司歸母凈利潤分別為3.22 億、4.47 億和5.79 億,EPS 分別為0.86 元、1.19 元和1.54 元,維持“買入”評級!

風險提示:新能源汽車銷量不及預期,新能源汽車政策發生重大變化。

□ .鄒.潤.芳./.曾.帥  .天.風.證.券.股.份.有.限.公.司






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