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獨家揭秘明星私募風控策略

  持續多年的熊市,今年非但沒有緩歇,反而更遇到“錢荒”這種空前的危機,私募 6月以來迎來了今年的第一大波清盤潮,連被譽為在中國“復制巴菲特 ”最成功投資人之一的李馳掌管的同威系列產品今年面臨集體清盤風險。但我們發現,正因為持續多年的熊市才能煉出私募“真金”,一個投資者是否成功,不僅取決于誰在牛市里誰掙的多,更在于誰能夠在熊市中規避風險,一個好的風控系統是長期制勝、穿越周期的根本保障。

  如果說2008年金融危機風暴來去匆匆,先許多私募凈值腰斬后迎來凌厲反攻業績翻倍令人記憶猶新,驚心動魄,但2009年下半年以來長達4年的慢熊陰跌才是對私募經理能力的一次真正考驗。

  對沖策略有效,方法簡單易學

  我們梳理了上千家私募后發現,大致兩種類型的私募的風控體系值得我們學習。第一類無疑就是利用多元化的投資工具,盲點套利達到下跌時規避風險、上漲時跑贏大盤的目的。

  對沖基金近幾年迅猛發展,據不完全統計,目前大約有100多只對沖私募基金在運作之中。其使用的工具有可轉債、企業債、封閉式基金 、股指期貨 、融券賣空、杠桿、程序化交易等,目前做得比較突出的是崔軍旗下的一其創贏產品和梁躍軍旗下的朱雀阿爾法1號,當然去年底大牌基金重陽投資新成立的君享重陽也值得研究。

  先說由重陽投資旗下的君享重陽阿爾法對沖一號,這是重陽投資第一個對沖產品,成立于2012年12月27日,今年以來凈值波動幅度小,但穩步走高,至7月19日,實現累計收益達18.6%。

  據了解,君享重陽主要特點在于其可以投資企業債(含可轉債)、公司債、中小企業私募債、可分離交易債券、可交換債券,同時包括股票,股指期貨等。

  這次重陽選擇對沖是為了對沖其純股票策略類產品過多,以達到在弱市中也能夠打造明星產品的目的。

  君享重陽基本采取的是阿爾法對沖策略,也就是說,選擇一個能夠跑贏大盤的投資組合,只要這個投資組合能強于對比指數,對沖掉系統性風險(貝塔風險)從而將阿爾法收益剝離出來。從而獲得比較穩定的收益。更直白一些的表述,就是選擇一個可以遠遠跑贏大盤的投資組合,并且用投資衍生品的手段來對沖掉整個市場對這個投資組合的影響。

  這當然不是無風險對沖策略,選股能力是核心,能否使其組合跑贏大盤是獲取利潤的關鍵,當然選擇一個能夠跑贏大盤的組合也并非難事,這幾年封閉式基金的走勢100%強于大盤都是因其組合強,規模固定達到的。

  今年上半年,君享重陽一號的主要投資標的還是集中在股票上,整個倉位為82.9%,細分到個股,其最重倉的股票為福耀玻璃、青島海爾、青島啤酒和燕京啤酒4只,由于重倉品種大多屬于弱周期類品種,整體走勢也強于大盤,但如果大盤反轉向上的話,弱周期類品種能否繼續跑贏大盤也是一個隱患,所以該品種一定要在大盤弱勢的情況下才能發揮威力。

  另一只明星對沖私募就是我們熟知的朱雀投資旗下的朱雀阿爾法1號,公司大致采取的是利用股指期貨的空單對沖持有的股票市值,如果其投資組合表現強于滬深300指數的話,則對沖整體盈利,否則結果相反。比如今年6月底大盤暴跌期間,該產品就取得了正盈利,跑贏大盤十幾個百分點。

  那么,這種投資方法是否適合普通投資者呢?實際上,有一定資金量的普通投資者都是可以做到的,比如熊市的時候,買入品牌類的非周期性消費醫藥股,對沖滬深300指數的期指空單;牛市的時候,買入券商 、保險(放心保 )、地產等強周期類股票,同樣對沖滬深300期指的空單。

  對沖策略的最大好處就是最大程度地減少人為主觀的因素,更趨向于電腦程序化的交易,但更適合于大資金。而私募中大多數產品并沒有引入對沖機制,那么,對于傳統股票策略類私募如何進行風控就比較復雜了。

 


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